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    事件：
    公司公布2016年 H1業(yè)績(jī)快報(bào)，H1營(yíng)收/歸屬凈利潤(rùn)分別為 35.8/1.01億元，分別同比增長(zhǎng)1.01%/5.72%。
    評(píng)論：
    增持。公司公布2016 年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)5.72%，符合我們此前預(yù)期。考慮訂單承接有望超預(yù)期，維持預(yù)測(cè)公司2016/17 年EPS 為0.25/0.35，參考可比公司估值水平，考慮公司在新能源/充電樁等方面的布局顯示轉(zhuǎn)型積極性，維持目標(biāo)價(jià)8.26 元，對(duì)應(yīng)2016 年32 倍PE，維持增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)進(jìn)入加速上升通道。公司上半年建筑業(yè)營(yíng)收約25.7 億元，同比-18%，房地產(chǎn)營(yíng)收約9.4 億元，同比+189%。建筑業(yè)務(wù)新簽訂單大幅度增長(zhǎng)目前或因尚未大面積開(kāi)工導(dǎo)致建筑業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑。公司2014/15 年H1凈利潤(rùn)分別占全年凈利潤(rùn)比重約46%/45%，每年度下半年業(yè)績(jī)高于上半年，考慮到2016 年H1 承接訂單超50 億元（同比增長(zhǎng)達(dá)100%），此外高毛利率的軌交市政業(yè)務(wù)占比超80%，我們預(yù)計(jì)公司H2 業(yè)績(jī)將拐點(diǎn)上升。
    積極財(cái)政政策有望加碼，PPP&軌交/城市管廊爆發(fā)在即。1）公司具有市政公用工程施工總承包特級(jí)，軌道交通、公路橋梁、基礎(chǔ)工程等6 項(xiàng)一級(jí)資質(zhì)，在大跨徑橋梁、深地下空間等領(lǐng)域具有核心技術(shù)；2）PPP 項(xiàng)目庫(kù)已超10 萬(wàn)億，未來(lái)3 年軌交行業(yè)投資年復(fù)合增速預(yù)計(jì)高達(dá)43%，浙江省十三五市政交通設(shè)施投資達(dá)1.2 萬(wàn)億（較十二五期間增1 倍）；3）6月CPI/PPI 持續(xù)低位運(yùn)營(yíng)，民間投資5-6 月持續(xù)下滑，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉提出貨幣政策邊際效益下降，經(jīng)濟(jì)友好型財(cái)政政策邊際效應(yīng)上升，我們預(yù)計(jì)軌道交通/城市管廊/海綿城市等基礎(chǔ)設(shè)施投資有望繼續(xù)加碼。
    充電樁等新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型在路上，融資空間大轉(zhuǎn)型可期。1）2015 年7月公告投資10 億建設(shè)充電樁并已承接充電樁EPC 訂單，宣告公司進(jìn)入充電樁市場(chǎng)，未來(lái)在充電樁EPC 及投資運(yùn)營(yíng)上或?qū)⒊掷m(xù)深化布局；2）大股東及一致行動(dòng)人持股超61%且上市之后從未減持，我們測(cè)算至少存1.98億股再融資空間，近期聘請(qǐng)產(chǎn)業(yè)投資高管，顯示公司轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)未來(lái)落地可期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)低于預(yù)期，轉(zhuǎn)型低于預(yù)期等