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預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 為0.69/0.81/0.91 元（均保持不變），考慮到公司新品領(lǐng)先市場、口蹄疫市場苗銷售突破，給予2017 年32 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25.92 元，維持“增持”評級。
    豬瘟藍(lán)耳雙退或有影響，新品二聯(lián)苗搶占市場。15 年公司豬瘟、豬藍(lán)耳招標(biāo)苗收入為2.02 億元，占營收的4.76%，毛利潤1.18 億元，占公司毛利潤的10.72%；豬瘟、藍(lán)耳退出招采名單會對公司17 年收入產(chǎn)生部分影響。7 月26 日，公司獲得豬藍(lán)耳、豬瘟二聯(lián)活疫苗的生產(chǎn)批文，實(shí)現(xiàn)一針兩防，考慮到養(yǎng)殖戶對豬瘟、藍(lán)耳防疫需求的持續(xù)性，疊加養(yǎng)殖規(guī)模化程度的不斷提高，公司新品二聯(lián)苗有望率先搶占市場；受益疫苗新政對市場化銷售的促進(jìn)以及公司市場銷售渠道的改善，公司有望實(shí)現(xiàn)新增長優(yōu)勢。
    口蹄疫市場苗增長發(fā)力，布病疫苗成潛力品種。受益市場化經(jīng)銷渠道和終端客戶雙線開發(fā)并重的策略，15 年公司口蹄疫市場苗收入大幅提升；考慮到公司聚焦?fàn)I銷、產(chǎn)品口碑提升，我們預(yù)計(jì)16 年口蹄疫市場苗銷售將達(dá)億元級別。同時(shí)，疫苗新政提到在部分區(qū)域?qū)嵤┎疾≌胁?，公司擁有布病生產(chǎn)與銷售的相關(guān)資質(zhì)，或?qū)⒋蜷_新招采領(lǐng)域的營收增長點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品上市或低于預(yù)期、動物疫苗安全風(fēng)險(xiǎn)等