>> 中信證券-東方通（300379）2016年中報點評-業(yè)績符合預(yù)期，政策助力數(shù)據(jù)融合-160801
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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全資子公司微智信業(yè)從第二季度開始并表，公司新增大數(shù)據(jù)信息安全產(chǎn)品線業(yè)務(wù)，并表的收入和利潤分別為2887.88 萬元和1298.83 萬元，對公司二季度業(yè)績起到正向作用。然而，受新業(yè)務(wù)并表、技術(shù)服務(wù)成本較去年同期增加的影響，營業(yè)成本增長較快，公司二季度單季凈利潤率略有下滑。但公司主要收入來自于政府、電信等客戶，訂單和收入確認具有季節(jié)性，通常上半年對全年業(yè)績貢獻很小。
創(chuàng)新應(yīng)用業(yè)務(wù)是公司業(yè)績增長來源，基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)長期受益自主可控。公司是國產(chǎn)中間件產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)服務(wù)龍頭廠商，上市后，公司積極由基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)向上層應(yīng)用布局，除加大對大數(shù)據(jù)和云計算的重點研發(fā)投入外，通過一系列投資新增網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、企業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)信息安全產(chǎn)品線業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，創(chuàng)新應(yīng)用業(yè)務(wù)收入占比超過60%，正繼續(xù)增加。同時，受國家自主可控政策接連出臺影響，考慮公司國產(chǎn)中間件龍頭地位，可能長期受益于國家自主可控市場需求。
政策向好，繼續(xù)看好公司API 核心工具管理和提供商能力。結(jié)合API 經(jīng)濟中“工具-服務(wù)-數(shù)據(jù)”三層架構(gòu)，公司屬于API 經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)第一層次的工具提供商，幫助客戶基于API 理念實現(xiàn)的不同單位間數(shù)據(jù)和系統(tǒng)共享變現(xiàn)的經(jīng)濟模式。近期，規(guī)范和指導(dǎo)未來10 年國家信息化發(fā)展的綱領(lǐng)性文件《國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略綱要》出臺，綱要再次強調(diào)公共信息資源的開發(fā)利用。公司擁有10 多年、全國200 多個數(shù)據(jù)集成、共享交換實踐經(jīng)驗，具備數(shù)據(jù)接口優(yōu)勢，產(chǎn)品、技術(shù)儲備全面，公司在江蘇、浙江、廣東等地正積極進行大數(shù)據(jù)融合平臺建設(shè)，幫助政府、大型企業(yè)集團進行信息資源的整合與開發(fā)利用。全國信息資源大開發(fā)的態(tài)勢正在形成，大數(shù)據(jù)融合平臺市場推廣有望提速。
風(fēng)險提示。公司并表業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；政府開支不及預(yù)期；數(shù)據(jù)融合產(chǎn)品開發(fā)與落地不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司是國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件龍頭廠商，并在創(chuàng)新應(yīng)用業(yè)務(wù)布局良好，繼續(xù)看好公司作為API 經(jīng)濟工具提供商的市場空間。維持其2016-2018 年EPS 分別為1.04/1.17/1.37 元的預(yù)測，對應(yīng)PE 為76/67/57 倍。維持公司 100 元目標(biāo)價，維持“買入”評級
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