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此外，公司2015 年公告顯示人民幣兌美元匯率每貶值1%，公司凈利潤(rùn)將減少4.4 億元，我們認(rèn)為人民幣匯率目前已基本維穩(wěn)，預(yù)計(jì)今年年底人民幣兌美元匯率基本維持在6.7，相較去年底貶值3%，預(yù)計(jì)16 年底匯兌損失約為15 億元，費(fèi)用端較去年的57 億元匯兌損失降幅明顯，加之公司機(jī)隊(duì)規(guī)模在亞洲第一，對(duì)油價(jià)敏感性高，16 年預(yù)計(jì)原油價(jià)格依舊低位震蕩，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)空間可期。
    看好公司國(guó)際航線未來(lái)發(fā)展 公司09 年起推進(jìn)“廣州之路”國(guó)際化轉(zhuǎn)型道路，目前已形成“一點(diǎn)連三洲”的特征。從公司國(guó)際航線在2016年上半年的運(yùn)量依舊保持高位增長(zhǎng)（增幅約為30%）就可以看出，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效明顯。公司目前在國(guó)內(nèi)航空公司中亞洲航線市占率最高，從我國(guó)最新出境游數(shù)據(jù)顯示，短程出境旅游占比由去年的74%提升至80%。加之歐洲恐怖襲擊和美元匯率的持續(xù)走高會(huì)導(dǎo)致歐美航線旅游需求降低，進(jìn)而大概率事件轉(zhuǎn)移至亞洲航線，公司16 年將會(huì)持續(xù)受益。
    受益“一帶一路”政策紅利 未來(lái)發(fā)展空間可期 公司目前主基地機(jī)場(chǎng)有廣州、北京、重慶和烏魯木齊，樞紐集中度達(dá)到67%。“一帶一路”政策明確表示要強(qiáng)化上海、廣州等國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)功能，打造新疆為絲綢之路的經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)。公司作為廣州以及烏魯木齊最大的基地航空公司，最有機(jī)會(huì)成為一帶一路沿線國(guó)家的主要航空承運(yùn)人。公司之后會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)烏魯木齊在內(nèi)陸國(guó)際航線的建設(shè)和旗下廈門航空在福建樞紐的國(guó)際輻射能力，積極回應(yīng)國(guó)家“一帶一路”政策。此外，隨著亞投行成立運(yùn)營(yíng)和廣東自貿(mào)區(qū)掛牌，公司會(huì)持續(xù)受益商旅客流的增加。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：給予“買入”評(píng)級(jí) 考慮油價(jià)下半年大概率維持低位、匯兌損失繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)有限，公司業(yè)績(jī)?cè)?016 年仍將迎來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年BPS 為4.07 元、4.17 元、4.27元，對(duì)應(yīng)PB 分別為2.02 倍、1.97 倍、1.92 倍；EPS 分別0.48 元、0.52 元和0.49 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17 倍、16 倍和17 倍，受益于“一帶一路”政策加之航空旺季來(lái)臨，給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)際原油價(jià)格觸底回升風(fēng)險(xiǎn)；2）人民幣匯率大幅貶值；3）經(jīng)濟(jì)下行壓力增大影響航空需求；4）公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如預(yù)期；