>> 西南證券-保齡寶(002286)動態(tài)跟蹤報告：特殊醫(yī)學(xué)配方食品打開未來想象空間-160802
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
朱會振 |
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此次設(shè)立的“山東中稷康特醫(yī)食品有限公司”注冊資本600 萬元，其中公司以自有現(xiàn)金出資人民幣306 萬元，占合資公司51%股權(quán)；中稷康出資人民幣294 萬元，占合資公司49%股權(quán)。合資公司設(shè)立的主要目的是推進特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品等產(chǎn)品在國內(nèi)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
政策利好，國內(nèi)市場空間巨大。特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品是指針對疾病患者特殊需求專門配制的配方食品。只有在醫(yī)生或臨床營養(yǎng)師的指導(dǎo)下才能單獨食用或與其它食品配合食用。國家在今年7 月1 日實施的《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊管理辦法》中，對特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品的申請注冊條件、產(chǎn)品研制試驗、監(jiān)督管理等相關(guān)內(nèi)容進行了正式規(guī)定與規(guī)范。目前全世界特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場空間約600 億元，市場每年以6％的速度遞增。日本和韓國的市場規(guī)模為150 億元。中國市場規(guī)模僅占全球的1％，約為6 億元，未來發(fā)展空間巨大。
中稷康優(yōu)勢明顯，公司有望借力增厚公司業(yè)績。此次公司合資對象中稷康是我國最早通過國家批準(zhǔn)的特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品研發(fā)和推廣企業(yè)之一。目前國內(nèi)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場90%份額都被幾家跨國公司壟斷，其產(chǎn)品總數(shù)也僅僅不到20 個。受國內(nèi)機制所限，不少病種在中國無法購買到相應(yīng)的產(chǎn)品，阻礙了我國相關(guān)患者的臨床營養(yǎng)需求。中稷康目前已有肽愈微化短肽、吞飴暢、五聯(lián)復(fù)合益生菌三款產(chǎn)品通過審批投入銷售中。不論在審批的經(jīng)驗上還是銷售渠道的建設(shè)上，中稷康都具有明顯優(yōu)勢。相信未來公司將借助自有產(chǎn)品和中稷康的渠道優(yōu)勢，進一步增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別是0.15 元、0.19元、0.25 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為77 倍、61 倍和47 倍。我們繼續(xù)看好公司圍繞“大健康”戰(zhàn)略的相關(guān)布局，符合未來大眾食品功能化的趨勢，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：募投項目或不達預(yù)期；糖價上漲或不達預(yù)期，對外投資進展或不達預(yù)期。
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