>> 東興證券-新城控股（601155）2016年中報點評：新城有新意，明日是春朝-160731
| 上傳日期： |
2016/8/4 |
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來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)合同銷售面積 269.40 萬平方米（含合作項目46.40 萬平方米），同比增長112.16%；實現(xiàn)合同銷售金額 280.48 億元（含合作項目61.91億），同比增長144.34%。公司實現(xiàn)結(jié)算面積 94.97 萬平方米，實現(xiàn)結(jié)算金額 96.17 億元。公司實現(xiàn)營業(yè)收入 90.72 億元，同比增長 3.96%；公司共11 個子項目實現(xiàn)竣工交付，竣工面積為 103.72萬平方米。截至報告期末，公司總資產(chǎn) 817.96 億元， 歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn) 126.75 億元。
本期內(nèi)，公司實現(xiàn)合同銷售面積同比增長112.16%，合同銷售金額同比增長144.34%，歸屬上市公司股東凈利潤同比增長85.67%，已經(jīng)完成公司2016年400億銷售目標(biāo)的70%，預(yù)期可提前年完成2016年銷售目標(biāo)。
借力長三角樓市升溫，上半年銷售頻創(chuàng)新高。 2016 年上半年，房地產(chǎn)政策寬松趨穩(wěn)，各類需求集中釋放致使房地產(chǎn)市場整體處于量價齊升、高位盤整的狀態(tài)，尤其長三角區(qū)域市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，去庫存周期進(jìn)一步縮短。
公司的住宅地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)范圍主要集中于上海、南京、蘇州、杭州、常州等長三角區(qū)域。2015 年公司分地區(qū)營業(yè)收入中，長三角地區(qū)營收占總營收的比例超過 95%。受惠于長三角樓市持續(xù)火爆，今年上半年，公司各月份銷售業(yè)績屢創(chuàng)新高。
匠心打造高端住宅，豐富住宅產(chǎn)品線。公司正式推出醞釀已久的高端產(chǎn)品系---璞樾，并完成上海、南京雙城三盤的璞樾系產(chǎn)品首秀。璞樾系作為目前新城控股最頂尖的產(chǎn)品線品牌，填補(bǔ)了公司高端豪宅品牌的空白，豐富了公司的貨架戰(zhàn)略，公司高層表示將全力將璞樾打造為中國首屈一指的高端住宅品牌。2016年6月28日新城控股“大匠營局”滬寧媒體品牌行暨公司高端品牌璞樾戰(zhàn)略發(fā)布儀式在上海舉行。
截止目前，公司已經(jīng)針對不同年齡階段及消費需求群體，推出“幸福啟航”、“幸福樂居”、“幸福圓夢”、“幸福尊享”四大系列住宅，此次推出璞樾系高端住宅系列，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品線，是新城控股業(yè)績獲得更大突破的必由之路。
商業(yè)地產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴?，力爭進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)第一梯隊。2012 年，公司推出了“吾悅系”產(chǎn)品體系，涵蓋吾悅國際廣場、新城吾悅廣場、吾悅生活廣場三大產(chǎn)品線：吾悅國際廣場定位高端、主打國際精品；新城吾悅廣場以繽紛動感塑造區(qū)域型時尚商業(yè)中心；吾悅生活廣場致力成為便捷的社區(qū)生活中心。2015年，企業(yè)商業(yè)項目銷售額占比提升至34.5%，租金收入同比增長278%。
報告期末，公司開業(yè)及在建的新城吾悅廣場達(dá)到 24個，初具規(guī)模效應(yīng)，已開業(yè)的吾悅廣場共計實現(xiàn)客流 4,068 萬人次，同比增長 109.37%，共計實現(xiàn)銷售額 147,569 萬元，同比增長 67.1%，商業(yè)運營收入達(dá)到 20,340 萬元，同比增長 49.24%。公司預(yù)計至2020年開業(yè)及在建數(shù)將達(dá)到80個以上，集團(tuán)將進(jìn)入國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)第一梯隊。
加碼長三角，加快土地儲備。 在城市布局方面，公司堅持“以上海為中樞、長三角為核心，向珠三角、環(huán)渤海及中西部地區(qū)擴(kuò)張”的“1+3”戰(zhàn)略布局，在加快全國化布局的同時持續(xù)深耕長三角區(qū)域。土地儲備是未來業(yè)績的保障，公司上半年完成新增土地儲備274.88 萬平方米。7月14日上午，公司更以總價37億元的價格摘得上海市區(qū)的首幅純宅地，溢價率77.4%，每平方米樓板價為67409元，扣除5%不可售部分的樓板價約76000元/平米，項目售價將在12萬元以上。
公開資料顯示，2015年新城控股共獲得30余幅優(yōu)質(zhì)土地，累計投入約200億元。今年1-7月，公司已經(jīng)攬入十余幅優(yōu)質(zhì)土地，遠(yuǎn)超去年同期。
資本運作頻繁出手，多元融資護(hù)航發(fā)展。公司去年底完成B轉(zhuǎn)A掛牌上市，借力資本市場實現(xiàn)快速發(fā)展。2016年上半年，公司在資本市場頻繁出手，通過非公開發(fā)行股票，發(fā)行債券等運用多元融資手段進(jìn)行融資。
多元化的融資手段，不僅僅豐富了公司的融資渠道，為公司的發(fā)展提供充足的資金保障，同時進(jìn)一步降低了公司的資金成本，提高公司的盈利能力。
結(jié)論：
公司深耕長三角區(qū)域，受惠于該地區(qū)今年上半年房地產(chǎn)量價齊升的市場行情，公司業(yè)績有望大幅增長，同時，公司不斷豐富產(chǎn)品線，并積極進(jìn)行項目儲備。我們認(rèn)為，公司戰(zhàn)略的“住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)”雙核驅(qū)動正在不斷落實之中，公司將繼續(xù)其做大做強(qiáng)的經(jīng)營思路。我們預(yù)計公司2016年-2018年營業(yè)收入分別為306.39億元、382.99億元和459.59億元，每股收益分別為0.99元、1.24元和1.49元，對應(yīng)PE分別為10.67、8.54和7.11，首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
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