久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

充裕在手資金有利于公司在職業(yè)教育及相關(guān)教育領(lǐng)域持續(xù)外延；借助跨考等覆蓋的廣泛學(xué)生群體作為流量入口，未來線上線下布局可期。初始轉(zhuǎn)股價(jià)格10.28 元，贖回條款存在向上30%的錨效應(yīng)。公司為促進(jìn)轉(zhuǎn)股，做大市值的訴求增強(qiáng)。
    ■國家對教育重視度日益提升，職業(yè)教育大有可為。按照教育部《現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)規(guī)劃》要求計(jì)算，2020 年職業(yè)教育市場規(guī)?；?qū)⑦_(dá)1.24 萬億。深改組會議4 月通過民辦學(xué)校分類登記及管理，后續(xù)民辦教育促進(jìn)法三審有望再掀社會辦學(xué)熱潮。據(jù)搜狐教育年度消費(fèi)調(diào)查，我國職業(yè)教育群體消費(fèi)能力強(qiáng)，年投入5000 元以上占比45%，培訓(xùn)需求強(qiáng)烈，而供給存在結(jié)構(gòu)性短缺，語言、IT 類培訓(xùn)占大多數(shù)，建筑、法律等缺口較大。民營資本興辦職業(yè)教育面臨政策紅利與旺盛需求。
    ■轉(zhuǎn)型教育堅(jiān)決，定位職業(yè)教育整合者。公司定位職業(yè)教育整合者，去年以來數(shù)次收購切入建筑、司法、醫(yī)學(xué)等全產(chǎn)業(yè)教育領(lǐng)域，彰顯強(qiáng)大執(zhí)行力，已搭建建筑職業(yè)培訓(xùn)線上線下完整閉環(huán)，后續(xù)將通過底層設(shè)施全面整合各方渠道和平臺資源，提升協(xié)同效應(yīng)，去年教育板塊貢獻(xiàn)4%利潤，未來公司教育業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)利潤達(dá)到或超過裝飾業(yè)務(wù)水平。一季報(bào)披露今年一季度教育業(yè)務(wù)大幅增長，跨考網(wǎng)收入與利潤分別為3121/685 萬元，同比增長36%/98884%。學(xué)爾森收入與利潤分別為3296/523 萬元，同比增長19%/1128%。
    ■公裝小體量定位高端，增長勢頭強(qiáng)勁。公司2015 年裝飾業(yè)績增長近20%，顯著優(yōu)于同業(yè)龍頭公司，主要因公裝規(guī)模體量小，訂單相對充足，且定位高端市場，能保持較高利潤率，未來趨勢料將延續(xù)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年裝飾業(yè)務(wù)利潤分別為3.8/4.1/4.5 億元，參考可比公司估值，給予2016 年20 倍PE，目標(biāo)市值76 億元，教育業(yè)務(wù)利潤分別為2/3.8/5 億元，給予2017 年35 倍PE，目標(biāo)市值133 億元，公司總市值209 億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.4 元，維持買入-A 評級。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，并購整合風(fēng)險(xiǎn)。