>> 東興證券-勁嘉股份（002191）調(diào)研簡報：“大包裝+大健康”雙主業(yè)持續(xù)發(fā)展-160805
| 上傳日期： |
2016/8/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木，孫金琦 |
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2015 年煙標業(yè)務收入占公司銷售收入的88%。近年來我國卷煙行業(yè)的增長較為穩(wěn)定，卷煙產(chǎn)量、銷量的增速維持在2%~3%左右，因為卷煙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要根據(jù)國家的計劃制定，卷煙行業(yè)的產(chǎn)銷量基本處于平衡的狀態(tài)，我們認為相應的煙標行業(yè)市場的需求也將保持穩(wěn)定。
煙標行業(yè)規(guī)模不斷擴大，集中度逐漸提高。目前國內(nèi)煙標印刷行業(yè)的整體規(guī)模還在擴大，增長速度在17%左右，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量為200 余家，行業(yè)內(nèi)的競爭較為激烈，目前尚未有公司的市占率超過10%。近年來，由于煙草公約以及國家煙草總局關于培養(yǎng)大型煙草集團戰(zhàn)略的實施，卷煙企業(yè)對于煙標印刷的要求日趨嚴格，中小煙標企業(yè)逐步被淘汰，煙標行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度逐漸提高。
打造“大包裝+大健康”業(yè)務布局。煙標是公司目前包裝領域的核心業(yè)務，公司未來在繼續(xù)擴大煙標主業(yè)的市場占有率的同時，將積極開拓電子產(chǎn)品包裝、高端精品包裝、高端智能產(chǎn)品包裝市場，挖掘新的客戶群體，并且積極拓展健康產(chǎn)業(yè)，整合國內(nèi)外醫(yī)療健康機構，形成“大包裝+大健康”的雙主業(yè)模式。公司在健康領域主要發(fā)展兩個方向：腫瘤防治和抗衰老。
公司盈利預測及投資評級。勁嘉股份是我國領先的煙標制造企業(yè)，煙標是公司的核心業(yè)務，未來公司在繼續(xù)擴大煙標業(yè)務的市占率的同時，會積極拓展電子產(chǎn)品包裝、食品包裝、藥品包裝等領域，挖掘新的客戶，打造大包裝集團。與此同時勁嘉會積極拓展健康產(chǎn)業(yè)，整合國內(nèi)外優(yōu)秀的醫(yī)療健康機構，完成“大包裝+大健康”的業(yè)務布局。我們預計公司2016 年、2017年的營業(yè)收入分別為32.3 億元和38.7 億元，每股收益分別為0.62 元和0.71元，對應PE 分別為18X 和15X，維持“強烈推薦”評級。
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