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    報(bào)告期內(nèi)，公司銷售收入和凈利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)，訂單健康增長(zhǎng)。單季度數(shù)據(jù)看，公司單季度營(yíng)業(yè)收入2.46 億元，同比增長(zhǎng)35.01%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10049.93 萬元，同比增長(zhǎng)49.73%。1）報(bào)告期內(nèi)，公司的訂單保持了快速增長(zhǎng)。公司在國(guó)家電網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)中市場(chǎng)穩(wěn)定，在用電信息采集系統(tǒng)二次改造中訂單保持增長(zhǎng)。我們看好公司電網(wǎng)相關(guān)訂單的持續(xù)增長(zhǎng)；2）報(bào)告期內(nèi)，公司合并上海微電子對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)發(fā)揮積極作用。去年，公司收購(gòu)了上海東軟載波微電子有限公司（原上海海爾集成電路有限公司）100%股權(quán)，我們看好該項(xiàng)并購(gòu)對(duì)于公司垂直整合和產(chǎn)品線拓展方面的積極作用。
    公司利潤(rùn)率顯著提升，我們預(yù)計(jì)利潤(rùn)率水平將保持持續(xù)上升。2016年上半年，公司的綜合毛利率為63.2%（同比上升11.24 個(gè)百分點(diǎn)），公司第二季度單季度的綜合毛利率為63.39%（同比上升11.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.51 個(gè)百分點(diǎn)）。我們認(rèn)為，全資子公司上海微電子的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和協(xié)同效應(yīng)將推動(dòng)公司利潤(rùn)率水平保持持續(xù)上升。
    公司期間費(fèi)用控制良好，研發(fā)費(fèi)用處在合理水平。報(bào)告期內(nèi)，公司的期間費(fèi)用率為29.93%（同比上升10.82 個(gè)百分點(diǎn)），其中年初累計(jì)管理費(fèi)用率為25.24%(同比上升5.25 個(gè)百分點(diǎn))。管理費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因是公司研發(fā)費(fèi)用增加以及合并上海微電子，我們認(rèn)為，公司的期間費(fèi)用控制良好，各項(xiàng)費(fèi)用率保持在合理的水平。
    我們首次給予公司“ 增持” 投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)， 公司2016/2017/2018 年的營(yíng)業(yè)收入分別為10.53 億元、13.63 億元和17.39 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤(rùn)分別為3.41 億元、4.61 億元和5.88 億元；每股收益分別為0.75 元、1.02 元和1.3元；對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為31.41 倍、23.1 倍和18.12 倍。我們看好公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、行業(yè)整合和產(chǎn)品線擴(kuò)張對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的積極作用。首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求超預(yù)期波動(dòng)。