>> 西南證券-中國汽研(601965)2016年中報點(diǎn)評-技術(shù)服務(wù)實力強(qiáng)化,主業(yè)持續(xù)向好-160807
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
大?。?/td>
| 591KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
高翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上半年公司技術(shù)服務(wù)收入3.54 億元，同比增長28%。
公司主業(yè)訂單豐滿，上半年技術(shù)服務(wù)新簽合同同比增長73%，未來有望持續(xù)貢獻(xiàn)利潤，預(yù)計全年增速將維持半年水平。
產(chǎn)業(yè)化出現(xiàn)分化。產(chǎn)業(yè)化板塊上半年新簽合同同比增長47%。其中專用車板塊實現(xiàn)收入2.45 億元，同比增長59.6%，主要是去年同期基數(shù)較低，但是該業(yè)務(wù)毛利率較低，預(yù)計公司會控制虧損幅度。受經(jīng)濟(jì)下滑影響，交軌和汽車燃?xì)獍鍓K業(yè)務(wù)分別下滑41.6%和61.1%。汽車實驗設(shè)備板塊增速較快，收入同比增長157.8%。上半年新能源汽車行業(yè)受到騙補(bǔ)核查影響，整體發(fā)展不及預(yù)期，公司新能源汽車零部件實現(xiàn)收入766 萬元，同比下滑18.6%，預(yù)計下半年會有所好轉(zhuǎn)。
稀缺的獨(dú)立汽車研發(fā)咨詢機(jī)構(gòu)，技術(shù)升級和監(jiān)管排放利好主業(yè)。汽車行業(yè)總體產(chǎn)能過剩，主機(jī)廠為搶占市場必須通過加快新車型和技術(shù)更迭速度。目前國內(nèi)推行國V 標(biāo)準(zhǔn)，未來排放升級有助于提升試驗費(fèi)用。近年來國內(nèi)汽車行業(yè)研發(fā)投入持續(xù)加大，未來新技術(shù)認(rèn)證需求旺盛，直接利好公司主業(yè)。
布局汽車智能化、組建風(fēng)洞聯(lián)盟、技術(shù)服務(wù)能力繼續(xù)強(qiáng)化：公司汽車ADAS 系統(tǒng)測試評價能力建設(shè)項目陸續(xù)完工，未來將具備完善的智能整車檢測能力。2016年6 月，公司中標(biāo)“2016 年工業(yè)強(qiáng)基工程”國家智慧交通應(yīng)用示范項目，未來將投入1 億元搭建基于車載環(huán)境下的4G/5G 網(wǎng)絡(luò)通信、LTE-V2X、北斗導(dǎo)航定位技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、測試驗證和公共服務(wù)中心。公司風(fēng)洞項目已正式動工，初步預(yù)計風(fēng)洞實驗室2019 年可實現(xiàn)收入1.16 億元和利潤總額5260 萬元。
盈利預(yù)測與投資建議。結(jié)合半年報情況，我們預(yù)計公司汽車技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)全年有望維持高增長，產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)盈利能力有望改善。因此，我們調(diào)整2016-2018年EPS 分別為0.35 元（0.33 元）、0.41 元（0.39 元）、0.51 元（0.48 元），對應(yīng)PE 分別為28 倍、24 倍、19 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)或低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度或低于預(yù)期等風(fēng)險。
|
|
