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    主要觀點(diǎn)
    銷量增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)提升
    上半年，公司營(yíng)業(yè)收入為41.84 億元，較上年同期增長(zhǎng)8.29%，其中天然氣銷售收入為26.53 億元，較上年同期增長(zhǎng)6.08%；液化石油氣銷售收入為10.04 億元，同比增長(zhǎng)18.38%。
    天然氣銷售量為8.93 億立方米，較上年同期增長(zhǎng)20.32%。其中，管道天然氣8.52 億立方米，同比增長(zhǎng)19.35%；天然氣批發(fā)0.41 億立方米，同比增長(zhǎng)45.53%。
    深圳地區(qū)天然氣銷售6.41 億立方米，同比增長(zhǎng)21.40%，其中管道天然氣銷售量6.33 億立方米，同比增長(zhǎng)20%，主要是受天然氣價(jià)格下調(diào)影響，電廠天然氣銷售量增長(zhǎng)所致，上半年電廠天然氣銷售量為2.02 億立方米，同比增長(zhǎng)50.48%。
    深圳以外地區(qū)銷售氣量2.52 億立方米，同比增長(zhǎng)17.75%，其中管道天然氣銷售量2.19 億立方米，同比增長(zhǎng)17.4%，主要是新增項(xiàng)目及用戶增加所致。
    公司液化石油氣批發(fā)銷售27.94 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)71.33%；瓶裝液化石油氣銷售5.04 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.00%。。
    上半年，公司管道燃?xì)庥脩艨倲?shù)達(dá)237.22 萬(wàn)戶，其中深圳地區(qū)167.29 萬(wàn)戶，異地地區(qū)69.93 萬(wàn)戶；管道燃?xì)庥脩魞粼?6.68 萬(wàn)戶，其中深圳地區(qū)凈增7.16 萬(wàn)戶，異地地區(qū)凈增9.52 萬(wàn)戶；商業(yè)用戶凈增685 戶，工業(yè)用戶凈增158 戶。
    上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.40 億元，較上年同期增長(zhǎng)39.87%，主要原因是報(bào)告期天然氣銷售量增加及子公司華安公司液化石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
    氣價(jià)下調(diào)，利于消費(fèi)增長(zhǎng)
    2015 年11 月，國(guó)內(nèi)非居民天然氣門(mén)站價(jià)下調(diào)700 元/千立方米，氣價(jià)下調(diào)使得經(jīng)濟(jì)性有所增強(qiáng)，對(duì)天然氣消費(fèi)有所促進(jìn)。上半年，我國(guó)天然氣消費(fèi)量為995 億立方米，同比增長(zhǎng)9.8%；公司天然氣銷售量為8.93 億立方米，較上年同期7.42 億立方米增長(zhǎng)20.35%。
    公布限制性股票激勵(lì)草案
    8 月8 日，公司公布了2016 年限制性股票激勵(lì)草案，擬以4.57元/股的價(jià)格授予中高管319 人共計(jì)3219 萬(wàn)股（占當(dāng)前總股本的1.48%）。本次授予的股票擬鎖定24 個(gè)月后，分三年按照40%、30%、30%的比例分批解鎖。
    投資建議：
    未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    我們預(yù)測(cè)2016-2017 年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別為7.62%和12.48%，歸于母公司的凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)年遞增32.08%和11.78%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.40 元和0.45 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為23.38 倍和20.92倍，公司估值居于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為，深圳地區(qū)天然氣需求將較快發(fā)展，公司異地市場(chǎng)增長(zhǎng)快速，維持公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    天然氣銷量低于預(yù)期、油價(jià)波動(dòng)等。