>> 廣發(fā)證券-明泰鋁業(yè)（601677）轉(zhuǎn)型初見成效，高增長有望持續(xù)-160810
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
大小： |
516KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，羅立波，趙鑫 |
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新產(chǎn)能投放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力提高：隨著20 萬噸高精度交通用鋁板帶項目達產(chǎn)，熱軋板自給率提升帶動公司成本下降；生產(chǎn)出的船板、罐車料、中厚板等產(chǎn)品優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并穩(wěn)步放量，二者共同帶動盈利增長。上半年公司鋁板帶及鋁箔毛利率分別同比提高2.2 和3.7 個百分點。
鎖定鄭州中車軌交用鋁，更有高端車體制造。公司為鄭州中車第二大股東，擁有16.67%的股權(quán)。鄭州中車投資各方同意，在成立后其生產(chǎn)所需的鋁型材及鋁板帶材將優(yōu)先采購公司產(chǎn)品。此外，公司將產(chǎn)品價值進一步延伸，由南車四方給公司提供高速動車組車體用鋁型材焊接、加工技術(shù)，公司為鄭州中車配套車體制造，將打通公司從原材料、零件到設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈。公司軌交募投項目（400 套/年高速車體產(chǎn)能）目前進展順利，主要設(shè)備已經(jīng)訂購，部分設(shè)備（車體焊接設(shè)備）安裝接近尾聲，預(yù)計將于年內(nèi)投產(chǎn)。在軌交業(yè)務(wù)帶動下，公司明后年有望實現(xiàn)業(yè)績進一步增長。
盈利預(yù)測和投資建議：公司主業(yè)在產(chǎn)品升級的帶動下表現(xiàn)明顯提升，在軌交項目投產(chǎn)后將迎來新一輪的快速成長。預(yù)計公司16 年-18 年EPS 分別為0.58 元、0.94 元和1.04 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為28 倍、17 倍和15 倍，繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：軌道交通行業(yè)需求低于預(yù)期，公司項目進度低于預(yù)期。
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