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    店面升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，多因素拉動(dòng)收入提升：公司上半年收入增長(zhǎng)來(lái)源于1）新開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店：截止6 月30 日，公司擁有門(mén)店698 家，15 年663 家，上半年新開(kāi)35 家門(mén)店。2）單店收入提升：公司15年上半年單店收入84.83 萬(wàn)元，16 年為97.44 萬(wàn)元。公司上半年完成90%店面形象改造，打造OAO 線(xiàn)上線(xiàn)下一體化銷(xiāo)售平臺(tái)，升級(jí)3D云設(shè)計(jì)平臺(tái)功能，并結(jié)合多對(duì)一設(shè)計(jì)服務(wù)模式，間接提升以設(shè)計(jì)拉動(dòng)訂單的能力。加大廣告宣傳力度。開(kāi)發(fā)地產(chǎn)戰(zhàn)略合作模式，通過(guò)與萬(wàn)科、恒大的合作，發(fā)揮公司整體空間解決方案的優(yōu)勢(shì)。
    收入增長(zhǎng)+毛利率提升+費(fèi)用率下降大幅拉動(dòng)凈利增長(zhǎng)：公司上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)90.46%，除了收入增長(zhǎng)帶來(lái)的凈利提升之外，自身毛利率增加以及三費(fèi)率的下降更是起到重要作用。公司毛利率39.05%，同比增長(zhǎng)3.05 個(gè)百分點(diǎn)。公司升級(jí)大部分工廠(chǎng) ，結(jié)合ERP 系統(tǒng)提高了生產(chǎn)效率，同時(shí)隨著規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步擴(kuò)大，與上游原材料供應(yīng)商議價(jià)更具主動(dòng)，原材料成本有所下降。期間銷(xiāo)售費(fèi)用1.16 億元，同比增41.85%，銷(xiāo)售費(fèi)用率24.56%，同比減少1.59%；值得注意的是管理費(fèi)用絕對(duì)額同比減少10.57%，管理費(fèi)用率7.59%，同比減少3.03%。財(cái)務(wù)費(fèi)用絕對(duì)額減少116.79%。管理費(fèi)用減少主要體現(xiàn)在上市費(fèi)用減少450 萬(wàn)，職工薪酬減少532 萬(wàn)，研發(fā)支出減少123 萬(wàn)元。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要系本期公司無(wú)借款利息支出。受以上因素驅(qū)動(dòng)，公司半年度凈利潤(rùn)相較上年同期出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。另外，公司現(xiàn)金流1.2 億元，同比大幅增長(zhǎng)147.81%，對(duì)應(yīng)應(yīng)付賬款增加1937 萬(wàn)元。
    公司長(zhǎng)期方向看好，升級(jí)ERP 系統(tǒng)坐鎮(zhèn)中臺(tái)，柔性化生產(chǎn)+個(gè)性化服務(wù)是未來(lái)主要看點(diǎn)：公司結(jié)合OAO 閉環(huán)生態(tài)并基于常年深耕的定制化生產(chǎn)線(xiàn)、6.0 版ERP 管理系統(tǒng)，公司向全產(chǎn)品柔性化生產(chǎn)的步伐將大大加快。公司工廠(chǎng)經(jīng)過(guò)半年多的改造，已經(jīng)有三個(gè)工廠(chǎng)完成了優(yōu)化升級(jí)，預(yù)計(jì)到今年十月份所有標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品都可全線(xiàn)放開(kāi)定制。
    通過(guò)工廠(chǎng)柔性化改造，逐漸實(shí)現(xiàn)全品類(lèi)產(chǎn)品的定制化。目前部分生產(chǎn)線(xiàn)已在測(cè)試階段。公司計(jì)劃于2016 年8 月推出第一家全品類(lèi)大定制生活館，向大家居方向邁進(jìn)。另外，公司從OAO 出發(fā)打造大數(shù)據(jù)，OAO 模式，以及智能生產(chǎn)鏈，最終是要完成工業(yè)4.0 智能化和個(gè)性化的生產(chǎn)服務(wù)，從而帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司發(fā)展方向符合家居行業(yè)未來(lái)大趨勢(shì)，順應(yīng)潮流。依托多年產(chǎn)品定制經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望成為家居行業(yè)另一顆新星。預(yù)計(jì)16 年全年利潤(rùn)1.75 億元，增速50%，對(duì)應(yīng)47 倍PE，給予推薦評(píng)級(jí)。