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>> 廣發(fā)證券-長春高新(000661)制藥業(yè)務穩(wěn)定增長,中報業(yè)績符合預期-160811
上傳日期:   2016/8/12 大?。?/td>   547KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   買入 作者:   張其立
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    制藥業(yè)務增長穩(wěn)定,水痘疫苗出口超預期
    報告期內,金賽藥業(yè)實現營收6.27 億元(+30.42%),凈利潤2.22 億元(+22.50%),生長激素隱針注射筆上市,實現了用藥方式的改進,大大提高了患者依從性。長效生長激素市場推廣進展順利,新增入組患者幾百例,Ⅳ期臨床研究將如期完成。非兒科市場的生殖領域醫(yī)學研究、醫(yī)院開發(fā)成績顯著,收入指標和患者達成率指標同比大幅提高。報告期內,百克生物實現營收1.33 億元(+5.75%),凈利潤3911 萬元(+49.17%),主要由于上半年克水痘疫苗出口超預期,出口量同比增長516%。華康藥業(yè)實現營收2.74億元(+8.35%),凈利潤1594 萬元(+0.36%)。此外,高新地產實現營收2.29 億元(+12.54%),凈利潤4330 萬元,同比減少48.72 萬元。
    長效生長激素、重組促卵泡有望再造一個金賽,產品梯隊豐富長效生長激素和重組促卵泡激素是公司未來兩年業(yè)績的重要增長點。
    長效生長激素去年銷售收入約8000 萬元,今年有望實現翻倍增長;未來生長激素粉針、水針、長效制劑高低搭配,形成良好協同效應,促進產品市場占有率進一步提高。公司積極在全國范圍內拓展兒科醫(yī)院網絡進行學術推廣,上海童欣醫(yī)院管理公司已建成,長沙貝諾也完成托管,公司計劃2016年在基層收購或新建超過10 家兒科診所或醫(yī)院,增強對終端市場的掌控能力。公司重組促卵泡激素去年上市,該產品是輔助生殖領域的一線用藥,目前國內市場規(guī)模在25 億元左右,我們認為重組促卵泡素有望復制生長激素的成功經驗,實現近20 億元市場的進口替代。此外生長激素新適應癥的拓展、艾塞那肽、狂犬病疫苗、rhGM-CSF 凝膠等市場潛力較大的藥品臨床進展順利,豐富產品儲備可支撐公司未來長期發(fā)展。
    盈利預測和投資評級
    公司是國內基因重組藥物領先企業(yè),產品儲備豐富,潛力品種接踵而至。我們預計公司16-18 年EPS 為2.78/3.52/4.37 元,當前股價對應的PE為38/30/24 倍,維持“買入”評級。
    風險提示
    藥品招標降價的壓力;長效生長激素為全球首創(chuàng)產品,產品推廣可能不達預期;各省招標進度緩慢,新產品放量可能不達預期。
    
 
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