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今年上半年公司毛利增速下滑16.24%，主要是上年同期部分毛利率較高的項目結算。
    費用下降、壞賬沖回導致凈利率提升，現(xiàn)金流由正轉負
    公司凈利率從2015 年上半年的12.28%上升至2016 年上半年的15.25%。公司對今年1-9 月的凈利潤增速預測是0-30%之間。
    獲取水生態(tài)流域治理大單，水務環(huán)保板塊正在發(fā)力
    近期，公司子公司中工武大簽署了鄂州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)青天湖水系綜合治理項目EPC 總承包合同，項目金額2.8 億元。2016 年以來公司在水務環(huán)保方面動作頻頻，未來依托中工水務的投資平臺，可能成為公司新的增長點。
    第一期限制性股票達解鎖條件，目前溢價170%
    投資建議
    公司上半年收入有所放緩但盈利水平明顯提高，公司第一期限制性股票達到解鎖條件，而且未來兩年仍在解鎖期，相信公司動力充足。公司的業(yè)務大部分在海外，在訂單承接、工程進度、收入結算等方面很難研究和跟蹤，公司訴求對其經(jīng)營情況的指導意義來得比較直接。而且，充足的在手訂單是公司實現(xiàn)激勵計劃業(yè)績目標的重要保障。上半年公司在水務環(huán)保方面動作頻頻，未來依托中工水務的投資平臺，水務環(huán)保板塊可能成為公司新的增長點。綜上，我們看好公司未來發(fā)展，維持對公司“買入”評級，預計2016-2018 年EPS 分別為1.34、1.60、1.86 元。
    風險提示
    人民幣快速升值；公司訂單生效、結算慢于預期。