>> 中原證券-華貿(mào)物流（603128）成為多業(yè)務(wù)、協(xié)同高效的一流跨境物流服務(wù)商-160817
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
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作者： |
高世梁 |
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分析:
上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。16年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.63億元，同比下降13.04%。毛利率為12.01%，同比增長(zhǎng)3.81個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)119.18%。每股收益為0.13元。公司收入下降主要因?yàn)閮?nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整（逐步退出供應(yīng)鏈貿(mào)易中的鋼材貿(mào)易），而毛利率的提升和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要因?yàn)槭?xiàng)核心業(yè)務(wù)的平臺(tái)建設(shè)和協(xié)同水平進(jìn)一步增強(qiáng)使得盈利能力提升以及前期收購了盈利能力較強(qiáng)的德祥集團(tuán)和中特物流。
公司是國內(nèi)一流的跨境綜合物流服務(wù)商。公司前身為華貿(mào)國際貨運(yùn)有限公司，是央企中國港中旅集團(tuán)下屬的物流平臺(tái)。公司主營(yíng)跨境現(xiàn)代綜合第三方物流，具體提供以國際貨代為核心的中國與全球跨境門到門全過程一站式綜合現(xiàn)代物流服務(wù)，是國內(nèi)最早獲得經(jīng)營(yíng)許可的一級(jí)國際貨代企業(yè)之一。
中國港中旅集團(tuán)公司是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)及三大駐港中資企業(yè)之一，集團(tuán)構(gòu)建了旅行社、酒店、景區(qū)、地產(chǎn)、金融、物流、資產(chǎn)七個(gè)板塊的業(yè)務(wù)構(gòu)架。16年7月國務(wù)院批準(zhǔn)國旅集團(tuán)和港中旅集團(tuán)實(shí)施重組，國旅集團(tuán)整體并入港中旅集團(tuán)，未來集團(tuán)層面上的業(yè)務(wù)整合以及公司作為集團(tuán)物流平臺(tái)的進(jìn)一步強(qiáng)化將為公司帶來發(fā)展契機(jī)。
跨境現(xiàn)代綜合物流服務(wù)是公司業(yè)務(wù)核心。公司業(yè)務(wù)分為跨境現(xiàn)代綜合物流服務(wù)和供應(yīng)鏈貿(mào)易兩個(gè)板塊。包括國際空運(yùn)出口、國際空運(yùn)進(jìn)口、國際海運(yùn)出口、國際海運(yùn)進(jìn)口、工程物流、直客合同物流、倉儲(chǔ)第三方物流、海外同行合作、跨境電商、供應(yīng)鏈貿(mào)易十項(xiàng)核心業(yè)務(wù)。
跨境現(xiàn)代綜合物流服務(wù)是公司業(yè)務(wù)核心，16年上半年占公司收入的78.42%，占毛利比重為96.68%。
目前外貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻、無論是空運(yùn)還是海運(yùn)都存在運(yùn)力供求失衡、運(yùn)價(jià)下降的局面。而憑借自身品牌優(yōu)勢(shì)、完善的國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)、完整的業(yè)務(wù)線條、良好的資源整合和客戶營(yíng)銷能力，加上更具效率的三級(jí)運(yùn)營(yíng)管理模式，使得公司克服了嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，取得了良好的經(jīng)營(yíng)效益。上半年綜合跨境物流收入雖小幅下降了0.18%，但毛利率持續(xù)上升，達(dá)到14.82%，同比提升3.65個(gè)百分點(diǎn)。
供應(yīng)鏈貿(mào)易雖然占公司收入的21.58%，但由于盈利能力弱，毛利只占公司的3.32%。16年上半年供應(yīng)鏈貿(mào)易收入大幅下降40.76%，主要是因?yàn)楣菊龔匿撹F貿(mào)易行業(yè)中退出。該業(yè)務(wù)存在資金量大、利潤(rùn)空間低、與跨境物流聯(lián)動(dòng)性不高等特征。未來公司供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)將向中國企業(yè)走出去、一帶一路建設(shè)項(xiàng)目、跨境電商交易等方向轉(zhuǎn)型。目前供應(yīng)鏈貿(mào)易整體毛利率只有不到2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。
國際空運(yùn)和國際海運(yùn)是核心利潤(rùn)點(diǎn)，未來將形成多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展格局。在跨境現(xiàn)代綜合物流服務(wù)中，國際空運(yùn)和國際海運(yùn)是核心。上半年國際空運(yùn)和國際海運(yùn)分別占營(yíng)業(yè)收入的34.11%和32.36%，分別占毛利的36.48%和23.98%。然而由于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率只有10%左右，且受到市場(chǎng)影響較大，公司正積極發(fā)展其他業(yè)務(wù)（如國際工程物流和倉儲(chǔ)第三方物流）獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。由于自身毛利率較高且收購了中特物流，上半年收入占比為5.12%的國際工程物流貢獻(xiàn)了15.56%的毛利。而獲得了德祥集團(tuán)的進(jìn)口分撥業(yè)務(wù)后，占營(yíng)業(yè)收入4.6%的倉儲(chǔ)第三方物流也貢獻(xiàn)了16.84%的毛利。未來公司將協(xié)同發(fā)展各項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，繼續(xù)保持在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。
國際空運(yùn)業(yè)務(wù)：公司空運(yùn)業(yè)務(wù)量逐年增加，國際空運(yùn)進(jìn)出口貨量在上海、北京、天津、鄭州、南京、廈門、廣州、深圳等我國主要空港和物流節(jié)點(diǎn)城市的市場(chǎng)地位領(lǐng)先，核心競(jìng)爭(zhēng)能力持續(xù)增強(qiáng)。16年上半年國際空運(yùn)業(yè)務(wù)量為13.21萬噸，增長(zhǎng)25.62%。國際空運(yùn)收入為11.13億元，增長(zhǎng)15.58%。業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)幅度低于業(yè)務(wù)量增幅，主要為運(yùn)力供求失衡，國際空運(yùn)貨量增長(zhǎng)不足，航空公司通過降低運(yùn)費(fèi)收貨保障裝載率，公司根據(jù)運(yùn)力采購成本相應(yīng)同步調(diào)低服務(wù)產(chǎn)品單位售價(jià)。單位售價(jià)為8425元/噸，同比下降7.99%。但空運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率逐年上升，上半年為12.83%，同比增長(zhǎng)0.97個(gè)百分點(diǎn)。
國際海運(yùn)業(yè)務(wù)：國際海運(yùn)運(yùn)力供大于求、運(yùn)價(jià)持續(xù)下滑。公司通過努力獲得了優(yōu)于市場(chǎng)的表現(xiàn)。16年上半年國際海運(yùn)業(yè)務(wù)量為38.42萬噸，小幅下降0.91%。國際海運(yùn)收入為10.56億元，下降16.4%。
單位售價(jià)為2748.57元/噸，同比下降15.63%，單位收入同比有較大幅度下降是海運(yùn)業(yè)務(wù)收入同比下降的主要原因。公司海運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率為8.97%，同比增長(zhǎng)1.57個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司持續(xù)優(yōu)化海運(yùn)業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu),主動(dòng)減少毛利率較低的訂艙操作業(yè)務(wù)，同時(shí)開發(fā)不少優(yōu)質(zhì)客戶，業(yè)務(wù)量基本持平，但客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化令海運(yùn)業(yè)務(wù)盈利空間變大。
國際工程物流業(yè)務(wù)：16年上半年國際工程物流收入為1.67億元，大幅增長(zhǎng)70.52%。業(yè)務(wù)毛利率為36.21%，同比飆升了20.6個(gè)百分點(diǎn)。15年組建進(jìn)入風(fēng)電
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