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    觀點(diǎn)：
    間接持有第三方支付牌照，業(yè)績?cè)鲩L可期。公司在報(bào)告期內(nèi)收購了國通星驛公司60%的股權(quán)和國通世紀(jì)公司100%的股權(quán)，其中國通星譯是福建省唯一擁有全國性收單支付牌照的公司。2015年央行僅新批準(zhǔn)一個(gè)第三方支付牌照，上周又明確提出“一段時(shí)期內(nèi)原則上不批準(zhǔn)新牌照”，因此央行對(duì)發(fā)放第三方支付牌照收緊的態(tài)度十分明確，在這一情況下，通過收購已獲得牌照子公司是最有效切入電子支付產(chǎn)業(yè)鏈的途徑。而公司也通過控股國通星譯切入到了電子支付產(chǎn)業(yè)鏈的最核心環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了從POS機(jī)等硬件器具提供商向支付運(yùn)營商再向數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)商轉(zhuǎn)變的過程，未來可增長利潤空間從百億級(jí)到萬億級(jí)。同時(shí)被收購公司國通星驛和國通世紀(jì)分別承諾凈利潤 16-17年的凈利潤分別為5000萬和6000 萬，并通過購買公司二級(jí)市場股票作為利潤實(shí)現(xiàn)的加強(qiáng)擔(dān)保，我們看好7月并表后帶來的業(yè)績?cè)鲩L。
    積極布局電子支付全產(chǎn)業(yè)鏈。除了上述兩項(xiàng)收購?fù)?，公司在?bào)告期還增資上海翼碼公司以及收購新大陸支付公司30%的股權(quán)，加強(qiáng)資源的整合與協(xié)同。同時(shí)，公司擬非公開發(fā)行股票募資不超過19億元投入到智能支付研發(fā)以及商戶服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，從而進(jìn)一步完善電子支付產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局，也再次體現(xiàn)出公司將電子支付產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)的決心。。
    互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展可期。公司投資1.5億設(shè)立廣州網(wǎng)商小貸公司，積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。電子支付業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來的客戶、數(shù)據(jù)積累可以有效的加強(qiáng)公司的征信體系構(gòu)建，完善互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控管理。未來公司還將通過P2P和小貸業(yè)務(wù)加盟供應(yīng)鏈金融，加速互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。
    結(jié)論：
    我們看好公司布局電子支付全產(chǎn)業(yè)鏈后從百億級(jí)增長到萬億級(jí)的未來市場空間?？紤]到國通星驛和國通世紀(jì)通過購買公司二級(jí)市場股權(quán)進(jìn)行業(yè)績擔(dān)保，我們認(rèn)為兩者的凈利潤承若有望實(shí)現(xiàn)。同時(shí)考慮到被收購公司將在7月并表，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的營業(yè)收入分別為3800.47、4660.30和5563.13百萬元；凈利潤分別為484.64、646.45和745.64百萬元；EPS分別為0.48、0.66和0.76元；PE分別為40.73、30.10和25.90倍。根據(jù)行業(yè)可比公司的估值水平，我們假設(shè)2016年公司的PE將在55倍，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.4元，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。