>> 招商證券-福斯特（603806）EVA膠膜龍頭地位穩(wěn)固，新材料開啟新篇章-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
大小： |
1734KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
游家訓，陳術子 |
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維持 “審慎推薦-A”投資評級。
光伏“搶裝”助力收入持續(xù)增長。受到國內(nèi)上半年光伏電站的“搶裝”熱潮的影響，公司上半年營業(yè)收入實現(xiàn)19.35 億元，同比大增27.46%；營業(yè)利潤5.05億元，同比大幅增長60.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.42 億元，同比增長63.97%。
EVA 膠膜仍是公司業(yè)務增長的主要引擎，光伏領域毛利率表現(xiàn)出色。由于國內(nèi)需求增加，國外客戶開拓新業(yè)務，公司主營業(yè)務EVA 膠膜營業(yè)收入同比增長26.88%，在公司分產(chǎn)品營收中占比89.87%，仍是增長主要引擎，毛利潤比上年增長1.28%。同時，背板業(yè)務營業(yè)成本同比減少8.99%，毛利率穩(wěn)定增長。公司在光伏行業(yè)毛利率整體表現(xiàn)突出。
凈利潤增速高于收入增速：公司營業(yè)收入同比增長27.46%，而歸母凈利潤增長率為63.97%。公司上半年主營成本管控良好，期間費用同比增長。同時，公司壞賬損失計提大幅減少，致使凈利潤增速高于收入增速。
新業(yè)務前景明朗，“盈利”、“技術”雙收。公司新業(yè)務感光干膜、單面無膠撓性覆銅板、鋁塑膜、有機硅封裝材料，均是當前市場需求良好，有較高技術壁壘，良好盈利空間的項目。公司在四個方向上齊頭并進，在高端材料領域的不同方向進行技術儲備，布局深遠。
維持“審慎推薦-A”投資評級。公司占比最大的傳統(tǒng)業(yè)務EVA 膠膜的持續(xù)增長帶動公司業(yè)績持續(xù)上升，總體毛利率與凈利潤水平表現(xiàn)出色。同時，公司布局的四項新業(yè)務前景明朗，未來可期。維持 “審慎推薦-A”投資評級；目標價65 元。
風險提示：光伏行業(yè)景氣度下行
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