>> 東興證券-三特索道（002159）：業(yè)績整體改善，全年扭虧在望-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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作者： |
徐昊 |
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2016年全年扭虧為盈可期。公司出現(xiàn)虧損的原因在于多個處于建設(shè)培育期的子公司業(yè)績虧損，未來有希望實現(xiàn)盈利。
上半年公司共有七家子公司實現(xiàn)盈利，其中有三家公司表現(xiàn)最為亮眼:（1）海南猴島公園和索道受"猴年"概念影響，迎來大批游客，報告期內(nèi)，猴島公園營業(yè)收入為1,768.41萬元，較上年同期增長45.15%；凈利潤為630.68萬元，較上年同期增長343.37%。海南索道公司營業(yè)收入為3,257.51萬元，較上年同期增長28.21%；凈利潤為1,679.72萬元，較上年同期增長43.71%；（2）梵凈山旅業(yè)公司因其外部交通改善、品牌宣傳逐步到位，2016年上半年業(yè)績依然保持上升趨勢，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入5,306.97萬元，較上年同期增長28.75%；凈利潤1,369.77萬元，較上年同期增長121.71%。（3）千島湖公司加強營銷宣傳力度，游客結(jié)構(gòu)相對變化，報告期營業(yè)收入1,197.69萬元，較上年同期增長12.68%；凈利潤400.50萬元，較上年同期增長31.13%。整體來看,受門票業(yè)務(wù)毛利上升影響(21.27%),公司整體毛利提升5.2個百分點.
積極開拓新項目，旅游地產(chǎn)模式謀求業(yè)績平衡
8月12日公司與華陰市人民政府簽訂了《老腔故里文旅項目開發(fā)框架合同書》，合作進行老腔故里文旅項目的投資開發(fā)。同時積極推進"田野牧歌"連鎖品牌、浪口溫泉度假區(qū)等項目的建設(shè)實施。公司一直堅持跨區(qū)域的發(fā)展模式，從事國內(nèi)旅游資源的綜合開發(fā)。目前，公司項目布局遍及國內(nèi)9個省，開發(fā)和經(jīng)營超過20個項目。未來公司將發(fā)揮旅游地產(chǎn)投資期短、見效快的特點，以多種方式促使旅游地產(chǎn)對公司整體業(yè)績起到平衡作用，力保公司平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步上升。
結(jié)論：公司今年業(yè)績扭虧趨勢明顯，梵凈山景區(qū)等盈利項目高增長超預(yù)期，未來公司積極開拓新項目，推進"田野牧歌"連鎖品牌建設(shè)，并且將在旅游地產(chǎn)模式下力爭平衡整體業(yè)績。公司作為稀缺性民營景區(qū)標(biāo)的， 未來經(jīng)營穩(wěn)步上升可期。我們預(yù)計2016-2018年營業(yè)收入分別為5.99億元、7.55億元和9.2億元，每股收益分別為0.29元、0.43元和0.62元，對應(yīng)PE分別為90、62和43倍，首次覆蓋給予公司"推薦"評級。
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