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報(bào)告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入同比上漲了4.10%。實(shí)現(xiàn)公司連續(xù)三年上半年同比上升。首先，物流自動化裝備系統(tǒng)營收（占總營收的50.35%）報(bào)告期內(nèi)同比增長6.19%，為公司業(yè)績提供了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的支撐。其次，從營銷地域來看，海外市場在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的業(yè)績亮眼，同比增長了56.94%，成為公司業(yè)績的一大助力，說明公司在海外的競爭力進(jìn)一步提高，未來海外市場拓展值得期待。
    管理費(fèi)用增長幅度較大，削薄凈利潤。相對于公司營業(yè)收入的平穩(wěn)增長，公司的凈利潤的表現(xiàn)低于預(yù)期，歸屬上市公司的凈利潤下降了9.82%。其中一個(gè)主要原因是公司的管理費(fèi)用出現(xiàn)了大幅的上漲，同比上漲了36.26%，約0.3億元，首先因?yàn)楣緦幉ㄆ噺U舊汽車回收有限公司的費(fèi)用支出納入報(bào)表（2015年同期沒有納入），其次是長春一汽工藝裝備工程有限公司和江蘇一汽鑄造股份有限公司的租賃稅金和研發(fā)費(fèi)用支出的增加所致。
    自動輸送業(yè)務(wù)升級，自動倉儲業(yè)務(wù)擴(kuò)充，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來發(fā)展可期。公司在保證本身原有的生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上，努力提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)。自動輸送業(yè)務(wù)方面，公司分別投入了450.66 萬元和1196.15 萬元用來發(fā)展智能高效分煉與儲運(yùn)裝備項(xiàng)目和遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集決策平臺及智能裝備成套系統(tǒng)研發(fā)，預(yù)計(jì)在今年年底將投入使用，可有效的降低自動化輸送業(yè)務(wù)的管理維護(hù)成本，提高效率，進(jìn)而帶來可觀的經(jīng)濟(jì)利潤。自動倉儲方面，公司對于無錫力優(yōu)醫(yī)藥自動化技術(shù)有限公司的投資，有利于發(fā)展公司的自動化倉儲業(yè)務(wù)，使其業(yè)務(wù)更加穩(wěn)定高效。
    廢舊汽車市場規(guī)模潛力巨大，循環(huán)經(jīng)濟(jì)有望成新增長極。循環(huán)產(chǎn)業(yè)是公司拓展的新業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，其營業(yè)收入同比上漲了6.05%，毛利率36.40%（高于公司其他業(yè)務(wù)）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2015 年年底，全國汽車總保有量達(dá)到1.72 億輛。按照歐美每年報(bào)廢車輛大概是保有車輛的6%~8%計(jì)算，我國1 年內(nèi)面臨報(bào)廢的車輛超過1000 萬輛，然而實(shí)際回收的汽車只占有保有量的不到1%，因此廢舊汽車回收的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)擁有巨大的發(fā)展空間。公司擁有安徽歐保天奇再生資源科技有限公司、寧波市廢舊汽車回收有限公司和天奇力帝（湖北）環(huán)?？萍技夹g(shù)集團(tuán)有限公司，并投入251.38 萬元發(fā)展廢舊汽車精細(xì)拆解、高效分揀自動化裝備生產(chǎn)項(xiàng)目，循環(huán)產(chǎn)業(yè)在未來有望成為公司業(yè)績新增長極。
    結(jié)論：
    天奇股份在國內(nèi)外現(xiàn)代制造業(yè)物流自動化技術(shù)裝備領(lǐng)域走在前列，營業(yè)收入增長穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)公司2016年~2018年的營業(yè)收入分別為26.02億元、31.61億元和37.34億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.48億元、1.81億元和2.16億元，每股收益分別為0.41元、0.49元和0.59元，對應(yīng)PE分別為39.79X、32.58X、27.18X。首次覆蓋給予“推薦”評級，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    汽車行業(yè)增速的放緩、公司新投產(chǎn)的項(xiàng)目未來的不確定性、匯率的波動不確定性