>> 國泰君安-三特索道(002159)2016年中報點評：業(yè)績實現(xiàn)小幅提升，后續(xù)仍有發(fā)展空間-160818
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2016/8/18 |
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①公司旗下各景區(qū)表現(xiàn)各異，原有景區(qū)大都保持快速增長，但新景區(qū)仍處于培育虧損階段。②公司深入拓展“田園牧歌”品牌休閑度假景區(qū)戰(zhàn)略不變。③雖然收購楓彩生態(tài)中止，但我們預期公司仍有望和當代集團合作在資本運作和資源協(xié)同整合上有所進展。維持2016/17年EPS 為0.27/0.38 元，對應目標價35.49 元，增持。
業(yè)績簡述：2016H1 公司實現(xiàn)營收2 億元/+17.28%，歸母凈利-2819萬元/+3.83%，對應EPS 為-0.2 元，業(yè)績表現(xiàn)基本符合市場預期。
各子公司經(jīng)營表現(xiàn)不一，培育仍在進行時。①主要子公司保持良好增長：華山索道營收4057 萬元/+5.1%，凈利1377 萬元/+0.33%；梵凈山營收5307 萬元/+28.75%，凈利1370 萬元/+121.7%。②新項目仍處于培育虧損階段：凈利咸豐坪壩營-604 萬元、崇陽雋水-635 萬元，崇陽旅業(yè)-959 萬元。③地產(chǎn)上半年尚未有收入結(jié)算，預計下半年結(jié)算后將有效增厚公司業(yè)績。
主業(yè)仍有改善和發(fā)展空間，楓彩收購中止不改公司外延發(fā)展預期。
①公司2016 年整體戰(zhàn)略將做優(yōu)做深現(xiàn)有景區(qū)資源，實現(xiàn)主營業(yè)務扭虧減虧。②未來公司發(fā)展定位仍是聚焦周邊游、周末游游客，打造具有“田園牧歌”品牌效應的休閑度假景區(qū)。③楓彩生態(tài)因無法按時完成評估等原因中止，但我們預計大股東當代集團仍有望與公司積極實現(xiàn)資源和資本的協(xié)同整合。
風險提示：楓彩生態(tài)協(xié)同效應不及預期，景區(qū)遭遇自然災害的風險。
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