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公司2016H1 實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為2.49 億元和8035 萬(wàn)元，同比增速分別為29.7%和37.3%。Q2 單季度實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為1.48 億元和5421 萬(wàn)元，同比增速分別為32%和41.4%，與Q1 相比，收入和凈利潤(rùn)增速分別提升5.7 和11.8 個(gè)百分點(diǎn)，整體上業(yè)績(jī)略超預(yù)期。業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素分產(chǎn)品看，主要定量產(chǎn)品延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，定性產(chǎn)品與2015H1 相比明顯恢復(fù)。公司定量產(chǎn)品傳染病和慢性病類(lèi)產(chǎn)品2016H1 實(shí)現(xiàn)收入9439 萬(wàn)元和5042 萬(wàn)元，同比增速分別為33.4%和63.2%；公司定性產(chǎn)品毒品和妊娠類(lèi)產(chǎn)品2016H1 分別實(shí)現(xiàn)收入5987 萬(wàn)元和4319 萬(wàn)元，同比增速分別為19.8%和11.9%，與2015 年相比顯著恢復(fù)。公司利潤(rùn)增速顯著快于收入增速的主要原因在于高毛利的定量產(chǎn)品收入占比已從2015H1 的53%提高到2016H1的58%，從而帶動(dòng)毛利率提升了3.7 個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到POCT 的發(fā)展趨勢(shì)為從定性到定量，我們認(rèn)為公司定量產(chǎn)品仍有巨大發(fā)展空間，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。
    公司在國(guó)內(nèi)POCT 產(chǎn)業(yè)中處于領(lǐng)先地位。POCT 是IVD 行業(yè)增速最快的細(xì)分領(lǐng)域，2018 年我國(guó)POCT 行業(yè)有望達(dá)到90 億元，2013-2018 年復(fù)合增速有望保持在25%左右。公司專(zhuān)注于POCT，技術(shù)實(shí)力雄厚，2011 年獲批建設(shè)“自檢型快速診斷國(guó)家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室”，已開(kāi)發(fā)出妊娠、傳染病、毒品（藥物濫用）、慢性病檢測(cè)等多個(gè)產(chǎn)品系列，憑借質(zhì)量和成本優(yōu)勢(shì)，已銷(xiāo)往全球110 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，充分享受POCT 市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的紅利，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。
    高強(qiáng)度研發(fā)投入和新品推出，帶動(dòng)公司持續(xù)快速發(fā)展。公司每年研發(fā)投入占營(yíng)收比例穩(wěn)定在10%-11%，處于同類(lèi)公司前列，公司在前沿技術(shù)方面布局了微流控技術(shù)（包括蛋白芯片技術(shù)、側(cè)向?qū)恿骷夹g(shù)）、多重標(biāo)記技術(shù)（金-親和素標(biāo)記；銀染等技術(shù)）、核酸POCT 檢測(cè)技術(shù)（生物芯片、基因擴(kuò)增）和液相微量定量檢測(cè)技術(shù)。報(bào)告期內(nèi)，公司取得人HCG 測(cè)定試劑，HIV、丙肝、梅毒和乙型聯(lián)合檢測(cè)試劑等產(chǎn)品注冊(cè)證書(shū)，同時(shí)公司完成了BNP、SAA、NGAL、β2MG、TSH 和tT4 熒光定量檢測(cè)試劑的研發(fā)，以及全自動(dòng)熒光定量分析儀、手持式膠體金試紙分析儀和藍(lán)牙血糖儀儀器的研發(fā)。我們認(rèn)為這些產(chǎn)品的推出將極大豐富了公司的產(chǎn)品線，為公司持續(xù)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持25%的復(fù)合增長(zhǎng)率，2016-2018 年EPS 分別為0.93 元、1.13 元、1.38 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為56 倍、46 倍和37 倍，考慮到POCT 行業(yè)廣闊的前景，公司的市場(chǎng)稀缺性，或存外延預(yù)期，我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加??；匯率波動(dòng)或超預(yù)期。