>> 國信證券-華斯股份（002494）：主業(yè)經(jīng)營尚待恢復，社交電商布局前景值得期待-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱元 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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盈利能力方面，凈利潤同比基本持平，其中毛利率上升5.4pct，主要系收入結構變化所致，同時公司通過上游資源整合，加強海外農(nóng)場貂種培育，在成本端控制方面取得初步成效，此外期間費用率上升4.8pct。上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-902萬元，截至Q2賬上類現(xiàn)金資產(chǎn)近3.5億元。公司預計1~9月凈利潤變動區(qū)間為558~957萬元。
搶占社交電商高地，積極推進優(yōu)質(zhì)流量資源布局
公司通過投資優(yōu)舍科技30%股權，有望借助微博積累社交電商的經(jīng)驗與行業(yè)資源，搶占社交電商高地。優(yōu)舍科技微賣平臺與微博簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》以來，雙方在社交電商平臺搭建和運營、微博產(chǎn)品及運營、平臺API、大數(shù)據(jù)分析方面合作進展順利，成交額及活躍用戶保持較快增長態(tài)勢，預計16年有望實現(xiàn)盈利。與此同時，公司近期投資500萬元收購網(wǎng)紅經(jīng)紀公司未來時刻10%股權，正式切入美妝類網(wǎng)紅領域，未來時刻擁有較強的供應鏈支持能力及網(wǎng)紅經(jīng)濟鏈整合能力，目前擁有以王岳鵬Niko為代表的20多個具有電商變現(xiàn)能力的網(wǎng)紅，在微博平臺具有廣泛粉絲基礎，并打通粉絲營銷和電商運營。公司將借助未來時刻的豐富流量資源，積極推進網(wǎng)紅經(jīng)濟布局，成為移動社交電商產(chǎn)業(yè)鏈延伸的開端，有望與優(yōu)舍科技大數(shù)據(jù)分析方面以及微賣平臺產(chǎn)生良好協(xié)同。
風險提示
傳統(tǒng)業(yè)務持續(xù)下滑；原材料價格劇烈波動；參股標的表現(xiàn)低于預期。
維持買入評級
公司作為國內(nèi)裘皮行業(yè)龍頭，具備較強經(jīng)營基礎，后續(xù)盈利改善將主要依靠業(yè)務結構優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈整合推進及參股標的投資收益貢獻，同時在社交電商布局及延伸方面前景值得期待。公司非公開發(fā)行項目已于近期過會，發(fā)行底價14.33元/股，同時大股東承諾認購10%，彰顯對公司未來發(fā)展信心。我們預計公司16~18年EPS 0.08/0.13/0.15元（暫未考慮定增攤?。S持買入評級。
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