>> 華創(chuàng)證券-永鼎股份（600105）海外EPC發(fā)力支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，流量及物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)有望成為新引擎-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
束海峰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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收入增長(zhǎng)主要來自于子公司永鼎泰富海外工程確認(rèn)的收入同比增長(zhǎng)100%，上半年海外工程收入達(dá)到2.58 億元。
2. 擬收購致遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)力運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)
致遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)起家，主要產(chǎn)品是通過對(duì)運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)端數(shù)據(jù)的上網(wǎng)流量進(jìn)行分析，滿足政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)及安全部門業(yè)務(wù)需求。
典型的產(chǎn)品包括日志留存系統(tǒng)、IP 地址溯源系統(tǒng)、惡意程序識(shí)別及處置系統(tǒng)、政府的603 項(xiàng)目；產(chǎn)品部署于移動(dòng)通信網(wǎng)核心網(wǎng)，產(chǎn)品形態(tài)是軟件產(chǎn)品，硬件加系統(tǒng)集成，和服務(wù)。目前，公司擁有電信100%的份額和聯(lián)通80%市場(chǎng)份額，通常下半年的業(yè)績(jī)占比較高，我們預(yù)期全年的業(yè)績(jī)將超過0.48 億，（截止到5 月份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)0.2 億）。
3．運(yùn)營(yíng)商流量增長(zhǎng)及物聯(lián)網(wǎng)普及有望帶來致遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)爆發(fā)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展主要圍繞一個(gè)方向需求來擴(kuò)展，更多的流量產(chǎn)生更多維度的業(yè)務(wù)監(jiān)管需求，這是一個(gè)和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展呈顯著正相關(guān)的公司。
細(xì)分下具體未來的增長(zhǎng)主要來幾個(gè)方面：
（1）公司產(chǎn)品收費(fèi)模式按照業(yè)務(wù)容量收費(fèi)，所以流量的增長(zhǎng)拉動(dòng)部署采集節(jié)點(diǎn)數(shù)的增加，運(yùn)營(yíng)商的擴(kuò)容需求不斷釋放，如果運(yùn)營(yíng)商帶寬從10g提高到20g，在計(jì)算處理能力沒有顯著提高的情況下，產(chǎn)品需求理論上要提高一倍；
（2）政府對(duì)運(yùn)營(yíng)商提供的監(jiān)管內(nèi)容不斷增加，從過去簡(jiǎn)單的日志留存倒現(xiàn)在更多實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)分析監(jiān)控（如IP 地址溯源、惡意程序識(shí)別等）；（3）來自政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)及安全部門業(yè)的直接訂單的業(yè)務(wù)需求。
（4）物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展帶來更多的監(jiān)管控制需求，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代連接數(shù)幾何級(jí)的增長(zhǎng)，帶來需求的爆發(fā)，同時(shí)公司的客戶將從過去依賴于單純的運(yùn)營(yíng)商拓展到其他企業(yè)級(jí)客戶。
4. 光纖光纜行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)，EPC 海外持續(xù)發(fā)力，金亭線束新項(xiàng)目值得期待
公司光纖拉絲二期項(xiàng)目在2016 年4 月正式投產(chǎn)，根據(jù)公司歷史公告，永鼎股份光纖總產(chǎn)能從2015 年年底的700萬芯公里增長(zhǎng)到1000 萬芯公里。同時(shí)公司啟動(dòng)并完成了通信電纜從股份公司的剝離，成立子公司蘇州永鼎線纜科技。
永鼎泰富在海外電力市場(chǎng)跟蹤和參與投標(biāo)的EPC 總承包項(xiàng)目有所增多，同時(shí)在孟加拉購置土地建造辦公場(chǎng)所，有望長(zhǎng)期扎根并融入該市場(chǎng)。
跟隨新能源汽車的發(fā)展機(jī)遇，金亭線束已開始著手新能源汽車高壓線束的研發(fā)工作，目前已參與了上汽汽車、樂視汽車、蔚來汽車等多家主機(jī)廠新能源車的前期研發(fā)工作。
5.投資建議：
我們預(yù)計(jì)永鼎股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)汽車線束、光纜和海外EPC 項(xiàng)目今年凈利潤(rùn)有望達(dá)到2.5 億。未來持續(xù)看好國(guó)內(nèi)政府信息監(jiān)控領(lǐng)域行業(yè)的發(fā)展，國(guó)家對(duì)信息安全的重視程度將不斷提高，公司作為行業(yè)內(nèi)少數(shù)的幾家提供產(chǎn)品服務(wù)的廠商將直接受益。公司成立的15 億產(chǎn)業(yè)并購基金第一期資金陸續(xù)到位，未來有望圍繞物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域不斷發(fā)展布局。我們預(yù)測(cè)2016、2017 EPS 分別為0.27、0.33，對(duì)應(yīng)PE44x、36x 倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
6.風(fēng)險(xiǎn)提示：
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營(yíng)商投入不達(dá)預(yù)期。
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