>> 中信證券-新疆天業(yè)（600075）重大事項點評—定增落地，長期看好邏輯不變-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，黃莉莉 |
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此報告為加密報告 |
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對此，我們認為公司長期邏輯不變，未來持續(xù)看好：
評論：
特種PVC 量價望保持，天偉盈利將持續(xù)。今年3 月開始，糊樹脂價格持續(xù)上漲至8000 元以上，明顯增厚一季度凈利，一季度天偉化工凈利潤1.53億元，預(yù)計半年凈利潤3.45 億元（二季度1.92 億元，持續(xù)超預(yù)期）。進入三季度后糊樹脂、PVC 價格均有小幅回落，但隨著進入八月份PVC 旺季后價格又有回升，整體來看預(yù)計全年盈利能力將持續(xù)，為公司提供較強的業(yè)績安全邊際。
集團業(yè)務(wù)不斷豐富，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期強。公司母公司天業(yè)集團為大型化工國有企業(yè)，集團擁有除傳統(tǒng)PVC 外的諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括20 萬噸1,4-丁二醇、25 萬噸乙二醇以及鐵路物流資產(chǎn)等，且目前盈利情況良好。集團在公司利潤虧損時向公司注入特種PVC 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)扭虧為盈，因此我們認為在國企改革的大背景下，集團的持續(xù)資產(chǎn)證券化預(yù)期強烈，未來集團將其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)置入的可能性很大。
天業(yè)節(jié)水將受益政策紅利，攜手愛康打開新市場空間?！笆濉币?guī)劃再次將節(jié)水農(nóng)業(yè)設(shè)定為發(fā)展目標，計劃2020 年新增6250 萬高效節(jié)水灌溉面積。預(yù)計政策紅利使得節(jié)水行業(yè)未來5 年內(nèi)產(chǎn)生625 億營收，行業(yè)高增長期出現(xiàn)。公司產(chǎn)能充足、技術(shù)領(lǐng)先，將有望充分享受政策紅利，而與愛康集團的戰(zhàn)略合作打開了光伏農(nóng)業(yè)的新市場，有利于推進天業(yè)節(jié)水高效農(nóng)業(yè)種植技術(shù)在光伏用地上的實施，涉及種植作物的選擇，節(jié)水技術(shù)的應(yīng)用，水肥一體化，以及光伏土地的改良等，對天業(yè)節(jié)水有重要戰(zhàn)略意義。
控股股東增持明確經(jīng)營信心。截至5 月16 日，控股股東天業(yè)集團累計增持公司股份163.84 萬股，累計增持金額1817.48 萬元，持股成本11.09元/股。加上收購天偉發(fā)行的股份，天業(yè)集團目前持有公司股份2.92 億股，占總股本的54.22%。公司作為特種PVC 和節(jié)水灌溉龍頭企業(yè)，在市場回暖、政策扶持的背景下，存在較強發(fā)展預(yù)期。
風(fēng)險因素：1、宏觀經(jīng)濟下滑導(dǎo)致化工產(chǎn)品需求下降；2、國家節(jié)水灌溉工程推進程度不達預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們認為公司基本面良好、執(zhí)行力強，維持公司2016/2017/2018 年EPS預(yù)測為0.65/0.78/0.89 元，維持目標價19.49元，維持“買入”評級。
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