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公司作為深國(guó)資混改的標(biāo)桿，管理層激勵(lì)到位，依托深國(guó)資背景和市場(chǎng)化機(jī)制，公司“運(yùn)營(yíng)加服務(wù)”模式走向蝶變期，資產(chǎn)價(jià)值重估待續(xù)，維持目標(biāo)價(jià)14.27 元。
    結(jié)算周期波動(dòng)，利潤(rùn)率保持平穩(wěn)。公司由于可結(jié)轉(zhuǎn)面積下降，營(yíng)業(yè)收入同比下滑11.65%至24.2 億元。投資收益達(dá)1.2 億，較去年同比大幅提升。凈利潤(rùn)17.7 億元，同比下降19.62%，主要由于費(fèi)用化財(cái)務(wù)成本增加所致。預(yù)收賬款9.9 億，陸續(xù)結(jié)算將保障業(yè)績(jī)穩(wěn)定。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，價(jià)值重估待續(xù)。土地儲(chǔ)備穩(wěn)步增加，在建項(xiàng)目計(jì)容建面達(dá)116.8 萬平米，待建項(xiàng)目達(dá)114.6 萬平米。安托山項(xiàng)目用地規(guī)劃調(diào)整，建筑面積增加至4 萬平米?？紤]到深圳市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，公司土地儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值重估，NAV 提升至15.2 元，折讓達(dá)37%。隨著天健科技大廈等舊改項(xiàng)目順利推進(jìn)，公司銷售和業(yè)績(jī)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    基建業(yè)務(wù)發(fā)力，受益行業(yè)擴(kuò)容。公司基建項(xiàng)目逐步發(fā)力，在建工程57 項(xiàng)，合同金額達(dá)100.6 億元，較期初增長(zhǎng)8.7%。公司首次獲取工程設(shè)計(jì)采購(gòu)施工總承包項(xiàng)目，標(biāo)志著整體施工和管理能力提升到新高度。在新一輪城市基建高峰的大背景下，公司有望在城市舊改、軌道交通、圍填海、地下管廊、海綿城市等方面獲取新項(xiàng)目和資源，從而形成“基建+地產(chǎn)”雙輪驅(qū)動(dòng)的持續(xù)發(fā)展模式。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：多元轉(zhuǎn)型存不確定性