>> 招商證券-新希望（000876）千萬頭出欄計劃快速推進-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 2012KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周莎 |
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公司將把“新好模式”復(fù)制至全國，規(guī)劃建設(shè)20~30 家，約50~100 萬頭/家，進一步完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局，提高飼料銷量及屠宰產(chǎn)能利用率，復(fù)刻嘉吉的成功。
聚落式養(yǎng)殖：現(xiàn)代化養(yǎng)殖標桿
夏津模式又稱“新好模式”，遵循高規(guī)格、高標準思路建廠，采用高度自動化、集約化生產(chǎn)方式和“公司+規(guī)模農(nóng)戶”的經(jīng)營模式，擴張每十萬頭肥豬產(chǎn)能所需資金1.14 億，與溫氏、牧原相當，巨額投資的效率有保障。夏津豬場各項技術(shù)指標均處于國際領(lǐng)先水平， PSY 指標達到30.7 頭；可以實現(xiàn)人均飼喂一萬頭豬，遠超牧原的2700-3600 頭，比美國和丹麥的平均2000-5000頭高一倍有余；目前養(yǎng)豬成本基本控制在13 元/kg 左右，借助集團各方面實力和全產(chǎn)業(yè)鏈布局有望進一步降低；七統(tǒng)一的規(guī)范流程可以最大場程度地把控養(yǎng)殖的每個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了從源頭上對終端產(chǎn)品品質(zhì)的把控；豬場員工學歷較高，本科以上學歷員工占70%以上，方方面面都是現(xiàn)代化養(yǎng)殖的標桿。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計2016/17/18 年新希望的歸母公司凈利潤分別為33.5/44.3/49.7 億元，其中農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)部分貢獻EPS 為0.36/0.62/0.75 元，投資收益部分貢獻EPS 為0.44/0.44/0.44 元，我們給予農(nóng)牧部分20-30 倍、投資收益部分6 倍PE ,得出半年內(nèi)目標價為11.70-13.51 元，較現(xiàn)價具有38%-59%的上漲空間，并給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示：突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風險。
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