>> 銀河證券-康耐特（300061）2016年半年度報告點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，定增過會開啟新征程-160824
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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推薦 |
作者： |
沈海兵 |
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報告期內(nèi)，公司收入的增長主要源于中高端產(chǎn)品收入的同比增長，除了毛利率較低的1.499 系列外，其他各產(chǎn)品系列都實現(xiàn)了不同程度的增長。
凈利潤增速大幅度超過營業(yè)收入增速，主要由于報告期內(nèi)毛利率實現(xiàn)了較高增長。隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴大，規(guī)模及品牌效應(yīng)凸顯；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中高端產(chǎn)品銷售占比上升；并受益于匯率因素，毛利率實現(xiàn)了較高增長。報告期內(nèi)，公司毛利率為34.45%，上升4.41%。
（二）、主營業(yè)務(wù)加大營銷和拓展，持續(xù)技術(shù)投入
報告期，公司緊跟市場發(fā)展趨勢，以新產(chǎn)品和車房服務(wù)為龍頭升級產(chǎn)品系列，給客戶提供更多的產(chǎn)品和服務(wù)方案；持續(xù)加大UV++防藍光鏡片、全焦鏡片、新一代非球鏡片、鏡面膜等新產(chǎn)品的推廣力度，并根據(jù)新產(chǎn)品特征和定位，在境內(nèi)外不同地區(qū)、不同渠道采取差異化的營銷策略；擴大參展區(qū)域和次數(shù)，增加俄羅斯、德國、英國、印度等國的參展次數(shù)，進一步加強對細分市場的滲透，客戶數(shù)量同比增加。
根據(jù)經(jīng)營發(fā)展需要，公司增加了江蘇康耐特技術(shù)人員和測試設(shè)備配置，技術(shù)人員已基本跟蹤覆蓋各車間和關(guān)鍵工序，并逐步建立了有效的管理體系，技術(shù)實力逐漸增強。報告期，新增獲授2 項專利，其中發(fā)明專利1 項，實用新型1 項。
（三）、整合新業(yè)務(wù)，消費金融加速發(fā)展
大手筆收購旗計智能，布局金融服務(wù)領(lǐng)域。2015 年11 月，康耐特公告收購草案，購買其合計持有的旗計智能100%的股權(quán)。通過本次交易，旗計智能將成為康耐特的全資子公司，康耐特可以快速將業(yè)務(wù)拓展到銀行卡增值領(lǐng)域，豐富現(xiàn)有的業(yè)務(wù)布局，提高公司經(jīng)營規(guī)模，形成更加良好、多元的持續(xù)盈利能力。
反饋意見公告顯示旗計智能已簽約興業(yè)消費金融精準營銷合作項目、平安易貸精準營銷合作項目，運用自身業(yè)務(wù)模式幫助合作方向其客戶推薦合作方的消費貸款等金融產(chǎn)品，并根據(jù)推薦結(jié)果按比例向合作方收取服務(wù)費。公司消費金融業(yè)務(wù)不斷取得進展，與銀行合作受益政策明顯，消費金融有望快速發(fā)展。
3.投資建議
公司通過收購旗計智能實現(xiàn)雙主業(yè)齊頭并進的格局：傳統(tǒng)鏡片業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，在公司中高端鏡片技術(shù)的優(yōu)勢以及人民幣貶值的催化能夠給公司帶來更大的收益；旗計智能發(fā)展迅猛，在大數(shù)據(jù)的背景下銀行精準營銷大有可為，未來將向更多行業(yè)拓展，且電銷行業(yè)前景廣闊。預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.48、0.66 和0.86 元，維持“推薦”評級。
4.風(fēng)險提示
整合后公司的業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭風(fēng)險。
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