>> 西南證券-銀之杰（300085）營收快速增長，金融業(yè)務版圖穩(wěn)步擴張-160825
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2016/8/25 |
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作者： |
熊莉 |
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報告期內金融信息化業(yè)務收入同比增長57.88%，公司創(chuàng)新產品智能印控機上半年在中國銀行總行中標入圍，并推廣至十多個省級分行；移動商務與電子商務業(yè)務由于處在發(fā)展初期，在報告期內取得可觀增速，收入分別增長了49.56%與130.17%，帶動公司整體營收同比增長66.13%。凈利潤增速不及營收的主要原因在于毛利率較低的短彩信通訊服務業(yè)務增長較快，導致公司整體毛利率同比下滑接近4 個百分點，為37.44%?？傮w來看，公司業(yè)績情況符合預期。
立足華道征信，穩(wěn)固個人征信領域優(yōu)勢。報告期內，公司子公司華道征信繼續(xù)在中國人民銀行的監(jiān)督管理下開展個人征信業(yè)務的準備工作，積極對接商旅、交通、人力資源機構、互聯(lián)網金融平臺等信用數(shù)據(jù)源，并在產品和服務內容方面開發(fā)了數(shù)據(jù)驗證、反欺詐服務、以及基于具體應用場景的征信產品，如豬豬分、車車分、伯樂分等；在技術層面，密切關注新型的互聯(lián)網金融模式，如網絡行為反欺詐、定制化風控模型、個人日常行為預警等，優(yōu)化原有的基于傳統(tǒng)金融方式的模型分析，支撐新的經濟環(huán)境下的互聯(lián)網金融的服務需求。公司在個人征信領域打下扎實根基，對于未來拓展金融業(yè)務版圖十分有利。
全面布局互金領域，打造銀、證、保全牌照綜合服務平臺。2014 年公司開始布局互聯(lián)網金融領域。報告期內，公司參與發(fā)起設立了安科人壽保險有限公司，出資1.5 億元，占股15%；參與發(fā)起設立上海保險交易所，出資3000 萬元，占股1.34%；參與設立東亞前海證券，出資3.915 億元，占股26.1%。截至目前，公司在金融領域的布局已基本完成。征信、保險、券商是公司未來著重發(fā)展的業(yè)務板塊，公司在合資金融機構中的控股規(guī)模有望擴大。其中征信是公司核心競爭力所在，亦是整個互金布局的基礎。保險與券商兩大業(yè)務體系發(fā)展成熟之后將為公司貢獻可觀的利潤，公司前景值得期待。
業(yè)績預測與估值：我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.21 元、0.29 元和0.40 元?？紤]到公司在個人征信領域具備的顯著優(yōu)勢以及在互金行業(yè)的完善布局，當金融業(yè)務實現(xiàn)放量后將顯著增厚公司業(yè)績。維持“增持”評級。
風險提示：金融業(yè)務發(fā)展或不達預期；金融牌照發(fā)放政策或發(fā)生改變。
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