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    （1）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)趨緩。2016 年上半年，公司商品流通業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為15 億元（同比下滑31%），目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐低于預(yù)期，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，導(dǎo)致房地產(chǎn)與商品流通行業(yè)景氣度下行，主營(yíng)業(yè)務(wù)增速趨緩，推動(dòng)公司積極創(chuàng)新，發(fā)展金融業(yè)務(wù)和跨境電商，謀求新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    （2）國(guó)企改革帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。十三五綱要提出要整合各類金融資源要素，公司實(shí)際控制人為浙江省國(guó)資委，未來(lái)公司或?qū)⒔柚鷩?guó)企背景，搭乘國(guó)企改革東風(fēng)，布局結(jié)構(gòu)調(diào)整并優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)資源配臵，迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
    ■定增涉足多項(xiàng)金融資產(chǎn)，金控布局進(jìn)一步深化。2016 年8 月13 日，公司公布發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集資金公告，根據(jù)公告，公司擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買浙金信托56%股份、大地期貨100%股權(quán)、中韓人壽50%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)16 億元；同時(shí)，浙江東方擬通過(guò)定增募集配套資金，募集資金不超過(guò)12 億元。未來(lái)浙金信托、大地期貨和中韓人壽將增強(qiáng)公司金控平臺(tái)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，開拓公司資金來(lái)源，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，并提升公司盈利水平。
    ■布局信托開拓資金運(yùn)用渠道。2016 年1-5 月，浙金信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.33 億元，公司業(yè)績(jī)發(fā)展平穩(wěn)。行業(yè)方面，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行推動(dòng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)下降，理財(cái)新規(guī)提升信托行業(yè)重要性，且行業(yè)對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，而與其他金融牌照相比，信托公司資金運(yùn)用渠道最為廣泛，包括貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等五大投資領(lǐng)域，在業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)方面具備優(yōu)勢(shì)，未來(lái)浙金信托發(fā)展可期，并有望帶動(dòng)公司開拓資金運(yùn)用渠道。
    ■布局壽險(xiǎn)提升公司盈利。2016 年1-6 月，中韓人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入7.3 億元，比去年同期的2.9 億元增加約1.5 倍，未來(lái)中韓人壽將通過(guò)繼續(xù)拓寬營(yíng)銷渠道等方式實(shí)現(xiàn)保費(fèi)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)高速增長(zhǎng)，進(jìn)而提升浙江東方的盈利水平。
    ■公司金融牌照全面拓寬。公司立足于國(guó)金租賃、東方產(chǎn)融和國(guó)貿(mào)東方資本，開展融資租賃、直接投資和資本管理三大塊金融業(yè)務(wù)，以投資創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)，為自身轉(zhuǎn)型提供服務(wù)。預(yù)計(jì)到2016 年底，公司類金融業(yè)務(wù)將覆蓋到互聯(lián)網(wǎng)、金融創(chuàng)新、海外資產(chǎn)管理、定增市場(chǎng)和資產(chǎn)管理市場(chǎng)，而定增完成后，公司將通過(guò)控股信托、期貨和壽險(xiǎn)，進(jìn)一步布局綜合金融，全面轉(zhuǎn)型金控。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)41.6 元。我們預(yù)計(jì)2016 年-2018 年的EPS分別為1.18 元、1.42 元、1.7 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)