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    觀點(diǎn)：
    煙標(biāo)主業(yè)收入有所下降，繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13億元，同比下降3.28%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.5億元，同比下降10.45%。占公司主營業(yè)務(wù)收入比例較高的煙標(biāo)主業(yè)在報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入有所下降，公司煙標(biāo)主業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11億元，較去年同期減少6.4%。報(bào)告期內(nèi)煙標(biāo)業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入的比例約為85%，我們認(rèn)為目前我國卷煙行業(yè)的增長已經(jīng)度過高速增長期，行業(yè)增速較為穩(wěn)定，卷煙的產(chǎn)量、銷量增速維持在2%~3%左右，相應(yīng)的煙標(biāo)行業(yè)的市場需求也將保持穩(wěn)定。
    未來公司將憑借從事煙標(biāo)業(yè)務(wù)十余年的技術(shù)積累與沉淀，在穩(wěn)定既有客戶、深挖存量需求的同時(shí)，積極拓展新客戶資源，推進(jìn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，將包裝業(yè)務(wù)進(jìn)一步延伸到化妝品、藥品、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，豐富產(chǎn)品系列，擴(kuò)大利潤點(diǎn)。
    推進(jìn)產(chǎn)品智能化，加速轉(zhuǎn)型服務(wù)類企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)公司啟動(dòng)非公開發(fā)行股票事項(xiàng)并獲證監(jiān)會(huì)受理，公司此次的定增項(xiàng)目也主要圍繞包裝智能化升級以及物聯(lián)網(wǎng)等項(xiàng)目，募集資金擬用于共計(jì)4個(gè)項(xiàng)目：1.基于RFID技術(shù)的智能物聯(lián)運(yùn)營支撐系統(tǒng)項(xiàng)目；2.貴州省食品安全物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)營銷溯源平臺(tái)項(xiàng)目；3.新型材料精品包裝及智能化升級項(xiàng)目；4.包裝技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。我們認(rèn)為公司未來可以與引入的戰(zhàn)略投資者復(fù)星集團(tuán)產(chǎn)生較好的協(xié)同作用，由于食品和藥品在追溯與防假方面訴求較強(qiáng)，公司可以使用自身的RFID技術(shù)幫助實(shí)現(xiàn)藥品的追溯與防假，從而形成智能包裝設(shè)計(jì)制造、信息追溯、物流追蹤的產(chǎn)業(yè)鏈體系，可以進(jìn)一步提高產(chǎn)品的附加價(jià)值。
    積極拓展大健康產(chǎn)業(yè)。公司的業(yè)務(wù)定位是“大包裝+大健康”的雙主業(yè)模式，在做大做好包裝產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，積極拓展大健康產(chǎn)業(yè)。公司在大健康領(lǐng)域主要發(fā)展兩個(gè)方向：腫瘤防治和抗衰老。產(chǎn)業(yè)鏈的布局主要在兩個(gè)方面：其一是布局和發(fā)展前沿生命科學(xué)技術(shù)；其二是提供醫(yī)療服務(wù)，例如在腫瘤防治和抗衰老方面的診療機(jī)構(gòu)或醫(yī)院。目前勁嘉已經(jīng)與中山大學(xué)抗衰老研究中心簽署了《戰(zhàn)略合作意向書》，共同推進(jìn)“基因編輯與細(xì)胞治療”等生物技術(shù)應(yīng)用的進(jìn)程。另外勁嘉引入復(fù)星安泰作為戰(zhàn)略投資者，我們認(rèn)為復(fù)星安泰是復(fù)星集團(tuán)的控股子公司，未來雙方可在包裝領(lǐng)域、大健康領(lǐng)域以及全球化產(chǎn)業(yè)拓展三個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行深度的戰(zhàn)略合作。
    結(jié)論：
    勁嘉股份是我國領(lǐng)先的煙標(biāo)制造企業(yè)，煙標(biāo)是公司的核心業(yè)務(wù)，未來公司在繼續(xù)擴(kuò)大煙標(biāo)業(yè)務(wù)的市占率的同時(shí)，會(huì)積極拓展電子產(chǎn)品包裝、食品包裝、藥品包裝等領(lǐng)域，挖掘新的客戶，打造大包裝集團(tuán)。與此同時(shí)勁嘉會(huì)積極拓展健康產(chǎn)業(yè)，整合國內(nèi)外優(yōu)秀的醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)，完成“大包裝+大健康”的業(yè)務(wù)布局。我們預(yù)計(jì)公司2016年、2017年的營業(yè)收入分別為32.3億元和38.7億元，每股收益分別為0.62元和0.71元，對應(yīng)PE分別為17X和15X，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1.煙標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格下降影響毛利率的風(fēng)險(xiǎn)；2.產(chǎn)業(yè)政策及跨行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。