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    原油價(jià)格觸底反彈，公司的石油化工產(chǎn)品迎來(lái)價(jià)格和盈利能力的修復(fù)。上半年產(chǎn)品綜合毛利率12.12%，比去年同期大增21.44 個(gè)百分點(diǎn)，碳酸二甲酯系列產(chǎn)品（收入占比29%）毛利率提高23.37 個(gè)百分點(diǎn)，MTBE（收入占比48%）毛利率提高42.93 個(gè)百分點(diǎn)，混合芳烴和液化氣等產(chǎn)品毛利率也是大幅上升，只有環(huán)氧丙烷毛利率下降29.80 個(gè)百分點(diǎn)。從上半年情況來(lái)看，全年高速增長(zhǎng)基本沒(méi)有疑問(wèn)。
    ■技術(shù)實(shí)力雄厚，電池級(jí)溶劑領(lǐng)軍企業(yè)：公司擁有碳酸二甲酯系列產(chǎn)品一體化生產(chǎn)體系，完整產(chǎn)業(yè)鏈既保障了原材料的供應(yīng)穩(wěn)定，又能充分利用中間產(chǎn)品，提高資源利用效率，降低成本。電池級(jí)溶劑技術(shù)門檻高，產(chǎn)能擴(kuò)張周期長(zhǎng)，一旦下游需求脈沖，供給的增加速度很難與需求匹配。公司在電池級(jí)碳酸二甲酯市場(chǎng)40%的占有率充分體現(xiàn)技術(shù)實(shí)力，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠提供全部五種電解液溶劑企業(yè)，公司最受益于溶劑量?jī)r(jià)齊升。除了技術(shù)實(shí)力之外，公司倡導(dǎo)綠色化工，生產(chǎn)碳酸二甲酯不僅零排放，每噸產(chǎn)品更是消耗0.7 噸二氧化碳。隨著擬新建10 萬(wàn)噸/碳酸二甲酯項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司每年將會(huì)消耗10萬(wàn)余噸的二氧化碳。在滿足自身對(duì)碳排放需求后，還能將多余的碳排放指標(biāo)交易獲取利潤(rùn)。
    ■六氟磷酸鋰擴(kuò)建彰顯信心，明年帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊瘢汗景l(fā)布公告，年產(chǎn)5000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目方案進(jìn)行調(diào)整。原計(jì)劃分為兩期，一期1000 噸建設(shè)2016年開始，建設(shè)周期一年，二期2017 年開工，建設(shè)周期18 個(gè)月。方案調(diào)整后，一期產(chǎn)能將擴(kuò)張至2000 噸，均在2016 年內(nèi)進(jìn)行建設(shè)，彰顯公司信心同時(shí)能夠最大程度的享受行業(yè)紅利。我們樂(lè)觀判斷公司六氟磷酸鋰有望四季度出產(chǎn)品，一期產(chǎn)能將在明年全面釋放。六氟磷酸鋰去年迎來(lái)歷史性拐點(diǎn)，當(dāng)前價(jià)格在40 萬(wàn)元/噸左右，即使明年價(jià)格有所波動(dòng)，對(duì)公司來(lái)說(shuō)也是新的利潤(rùn)增量。石大勝華對(duì)于六氟磷酸鋰的研究已有數(shù)年時(shí)間，并且通過(guò)溶劑與電解液廠建立良好供應(yīng)關(guān)系，技術(shù)實(shí)力和客戶資源都是優(yōu)勢(shì)所在。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)78.82 元。我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018 年的凈利潤(rùn)分別為2.5 億、4.0 億、5.0 億，成長(zhǎng)性突出；維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為78.82 元.。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格下降,六氟磷酸鋰投產(chǎn)不及預(yù)期。