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報(bào)告期內(nèi)公司模具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.9 億元，同比微增5%，主要原因有1）美國“雙反”導(dǎo)致國內(nèi)輪胎行業(yè)整體下滑；2）公司針對國內(nèi)形勢，堅(jiān)持對訂單質(zhì)量以及下游客戶質(zhì)量的把控而導(dǎo)致國內(nèi)訂單量下降。盡管如此，我們還是對公司未來在模具行業(yè)的發(fā)展保持一定信心，主要原因有1）公司作為全球市占率15%的輪胎模具龍頭，下游客戶結(jié)構(gòu)良好，能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)，例如盡管國內(nèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)的國外業(yè)務(wù)還是保持了較好增長；2）公司在經(jīng)營管理上穩(wěn)健精細(xì)，成本費(fèi)用控制得當(dāng)，例如報(bào)告期內(nèi)，公司模具產(chǎn)品的毛利率提升了0.7 個(gè)百分點(diǎn)至44.7%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)可比上市公司。
    2、燃機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。報(bào)告期內(nèi)，公司燃機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入約1 億元，增速達(dá)到60%以上，目前公司燃機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目正在有序進(jìn)行，預(yù)計(jì)年底能夠具備生產(chǎn)能力，屆時(shí)僅設(shè)備增加就能貢獻(xiàn)40%左右產(chǎn)值增量，再考慮成本費(fèi)用優(yōu)化還能提升更多。公司目前主要的燃機(jī)下游客戶是GE，同時(shí)也在積極跟進(jìn)西門子和三菱重工，目前部分產(chǎn)品（缸體、環(huán)件等）已經(jīng)在進(jìn)行樣件驗(yàn)證等，預(yù)計(jì)2017 年有望部分量產(chǎn)。此外，除了現(xiàn)有的缸體、環(huán)件等產(chǎn)品，公司也在積極開發(fā)其他種類燃機(jī)零部件，爭取打開更大市場空間。未來隨著公司產(chǎn)能釋放、客戶開拓以及產(chǎn)品種類豐富，我們認(rèn)為公司在燃機(jī)領(lǐng)域?qū)⒈３州^快發(fā)展。
    盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司半年報(bào)情況，我們略微調(diào)整了對公司各板塊的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.95 元（下調(diào)0.01 元）、1.14元和1.35 元，對應(yīng)PE 分別為21 倍、18 倍和15 倍。公司基本面優(yōu)質(zhì)，業(yè)績相對穩(wěn)健，股權(quán)投資中心作為前期孵育基地和公司集團(tuán)的支持將為未來外延打下基礎(chǔ)。我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)劇烈波動(dòng)、燃機(jī)客戶開拓不力、效率提升低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。