>> 申萬宏源-紅寶麗(002165)簽訂老廠房征收補(bǔ)償協(xié)議，大幅增加公司16年凈利潤，上調(diào)盈利預(yù)測-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
馬昕曄 |
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高淳區(qū)人民政府給于公司太安路老廠房土地征收補(bǔ)償款8728.9 萬元，而截至2016 年7 月31日，該等土地及房屋、不可拆遷設(shè)備等資產(chǎn)處置后賬面凈值為2129.9 萬元，預(yù)計16 年營業(yè)外凈收入將增加6600 萬。根據(jù)協(xié)議，預(yù)計公司將于兩個月后收到補(bǔ)償款。此次收儲對于公司的日常經(jīng)營沒有影響，其聚氨酯硬泡組合聚醚生產(chǎn)已轉(zhuǎn)移至南京化工園區(qū)聚氨酯生產(chǎn)基地。補(bǔ)償款將用于生產(chǎn)經(jīng)營或歸還銀行貸款，減少公司的財務(wù)費用。
鋰電正極材料項目以及PO 項目穩(wěn)步推進(jìn)中，3 萬噸特種聚醚項目以及5 萬噸醇胺技改項目預(yù)計將于明年投產(chǎn)，屆時將成為公司收入和利潤新的增長點，同時高阻燃保溫材料從15 年下半年實現(xiàn)盈利以來持續(xù)超預(yù)期，1H16 銷量同比增長100%以上，營收同比大增214%，毛利率同比增加55.5 個百分點至27.7%，通常下半年是保溫材料的銷售旺季，預(yù)計環(huán)比上半年將繼續(xù)保持增長，我們認(rèn)為2016 年將是公司保溫材料的元年，隨著海綿城市及節(jié)能建筑的建設(shè)保溫材料將繼續(xù)放量。各項業(yè)務(wù)的增長保證了公司明年的業(yè)績持續(xù)釋放。
盈利預(yù)測及投資評級：公司在打造環(huán)氧丙烷－聚醚、醇胺-保溫板及衍生物產(chǎn)業(yè)鏈的同時轉(zhuǎn)型切入新能源鋰電正極材料行業(yè)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)硬泡聚醚穩(wěn)定增長提供安全邊際，向原料PO 拓展穩(wěn)固自身成本優(yōu)勢，聚氨酯保溫板受益海綿城市及節(jié)能建筑的建設(shè)逐步放量，異丙醇胺全球龍頭新領(lǐng)域需求放量且替代需求空間大，未來公司將堅定的繼續(xù)往向新能源方向轉(zhuǎn)型發(fā)展，預(yù)計鋰電正極材料項目明年也將貢獻(xiàn)部分凈利潤，五塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展保障公司業(yè)績持續(xù)釋放。公司預(yù)計將于今年收到一次性營業(yè)外收入的補(bǔ)償款并表，因此上調(diào)公司盈利預(yù)測，維持增持評級。上調(diào)2016-18 年EPS 至0.26、0.28、0.37 元（原來為0.19、0.25、0.37 元），當(dāng)前股價對應(yīng)16-18 年P(guān)E 為33X、30X、23X。
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