>> 申萬宏源-紅寶麗(002165)點評：華麗轉(zhuǎn)身切入鋰電池正極材料領(lǐng)域，雙輪驅(qū)動保障公司業(yè)績持續(xù)釋放-160624
| 上傳日期： |
2016/6/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
馬昕曄 |
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華麗轉(zhuǎn)身，切入鋰電池正極材料領(lǐng)域，堅定邁出了向新能源行業(yè)轉(zhuǎn)型的第一步。未來將致力于雙主業(yè)發(fā)展，在打造環(huán)氧丙烷－聚醚、醇胺－保溫材料及衍生物產(chǎn)業(yè)鏈的同時，積極整合資源，致力于新材料的開發(fā)、制造及銷售，希望通過成立合資公司建設(shè)鋰電池正極材料項目，從事鋰電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，培育新的利潤增長點，推動公司轉(zhuǎn)型與長遠發(fā)展。上海鋰景能源科技合伙企業(yè)在鋰電材料特別是正極材料方面的技術(shù)儲備非常具有優(yōu)勢，此次的合資公司僅是個開始，未來公司將致力于向新能源行業(yè)的拓展。
新能源汽車發(fā)展勢如破竹，帶動鋰電池需求爆發(fā)從而帶動上游鋰電正極材料蓬勃發(fā)展。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,5 月國內(nèi)電動汽車的產(chǎn)量和銷量分別達到3.7 萬臺和3.5 萬臺,同比繼續(xù)大漲131.3%和128%。加之國家陸續(xù)出臺各項支持和補貼政策，我們預(yù)計未來新能源汽車行業(yè)仍將保持較高增速。2011 年以來全球鋰電池復(fù)合增速超過30%，國內(nèi)的復(fù)合增速更是超過了50%，而正極材料是決定鋰電池能量密度也就是續(xù)航里程的關(guān)鍵，從磷酸鐵鋰到三元材料，未來發(fā)展和改進的空間巨大。公司第一步切入正極材料項目也是看中了未來巨大的市場空間。
盈利預(yù)測及投資評級：公司轉(zhuǎn)型切入新能源鋰電正極材料行業(yè)，同時傳統(tǒng)業(yè)務(wù)硬泡聚醚穩(wěn)定增長提供安全邊際，向原料PO 拓展穩(wěn)固自身成本優(yōu)勢，聚氨酯保溫板受益海綿城市及節(jié)能建筑的建設(shè)逐步放量，異丙醇胺全球龍頭且替代需求空間大，未來公司將堅定的繼續(xù)往向新能源方向轉(zhuǎn)型發(fā)展，五塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展保障公司業(yè)績持續(xù)釋放，維持公司盈利預(yù)測，維持增持評級。預(yù)計2016-18 年EPS 為0.25、0.35、0.47 元，當前股價對應(yīng)16-18 年P(guān)E 為39X、28X、21X。
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