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一則環(huán)丙供需格局可能長(zhǎng)期偏緊，公司另辟蹊徑，存在比較大的機(jī)會(huì)；二則國(guó)內(nèi)聚氨酯應(yīng)用水平差距大，公司切入特種聚醚，未來有整合聚醚產(chǎn)業(yè)的可能。
    公司是硬泡組合聚醚和異丙醇胺雙龍頭?，F(xiàn)硬泡組合聚醚產(chǎn)能15萬(wàn)噸，在建特種聚醚3萬(wàn)噸；現(xiàn)異丙醇胺產(chǎn)能4萬(wàn)噸，居世界首位，擁有從一異到三異的完整產(chǎn)品線，在建改性產(chǎn)能5萬(wàn)噸。在建項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年陸續(xù)投產(chǎn)。
    環(huán)丙生產(chǎn)技術(shù)百花齊放，但均存在不確定性。氯醇法從環(huán)保角度看幾無回旋余地，退出是長(zhǎng)期趨勢(shì)；HPPO法的催化劑和高濃度雙氧水存在瓶頸；乙苯共氧化法受制乙烯原料，異丁烷共氧化法大量聯(lián)產(chǎn)MTBE，難以平衡。
    環(huán)丙供需格局可能長(zhǎng)期偏緊。當(dāng)前環(huán)丙有效產(chǎn)能開工率已近9成，考慮裝置檢修，實(shí)際供需偏緊。未來新建項(xiàng)目以HPPO法居多，但該法實(shí)際進(jìn)展偏慢。考慮到氯醇法沒有空間，共氧化法限制較多，環(huán)丙供給偏緊的狀況將持續(xù)。
    紅寶麗采用共氧化法新工藝，望享受高毛利。公司采用的技術(shù)以丙烯為原料，工藝過程僅產(chǎn)生少量廢水，無其他副產(chǎn)物，丙烯轉(zhuǎn)化率高。根據(jù)現(xiàn)有信息判斷，該技術(shù)與國(guó)內(nèi)現(xiàn)有技術(shù)存在一定差異。公司獨(dú)辟蹊徑切入環(huán)丙，未來望享受供需偏緊帶來的高毛利。
    應(yīng)關(guān)注聚醚產(chǎn)業(yè)整合的可能。環(huán)氧丙烷70%應(yīng)用于聚氨酯行業(yè)，當(dāng)前原材料已于國(guó)外基本同步，但下游應(yīng)用差距很大。相對(duì)于異氰酸酯，聚醚對(duì)于制品差別化的貢獻(xiàn)更大，發(fā)展空間更廣。紅寶麗已經(jīng)布局特種聚醚，公司產(chǎn)品對(duì)于結(jié)構(gòu)阻燃材料、彈性體、聚氨酯涂料、膠黏劑等領(lǐng)域都有重要意義，未來存在整合聚醚產(chǎn)業(yè)的可能。
    丙烯折價(jià)的邏輯偏弱，但環(huán)保性沒有問題。雖然丙烯相對(duì)于乙烯已明顯折價(jià)，但在缺乏環(huán)丙基本面配合的前提下，環(huán)丙衍生物替代環(huán)乙衍生物的邏輯偏弱，實(shí)際進(jìn)展偏慢。然而也應(yīng)該看到環(huán)丙衍生物在環(huán)保性和毒性方面不存在問題。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。