>> 華鑫證券-上海機電（600835）價值被低估的藍籌-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
魏旭錕 |
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2015年，我國電梯保有量已突破400萬臺，運行超過15年的電梯逐漸增多，電梯新老更替以及維護保養(yǎng)的需求逐漸增多，預計在未來較長的時間內電梯需求仍將保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。從分業(yè)務情況來看，2016年上半年，電梯業(yè)務實現(xiàn)銷售收入86.81億元，同比增長1.79；而印刷包裝業(yè)務由于出售了盈利能力較差的業(yè)務，合并報表變化，導致收入下滑88.43%，至8,556萬元。
綜合毛利率基本持平，期間費用率有所提高。2016年上半年，公司綜合毛利率提升0.73個百分點，至21.36%，其中，電梯業(yè)務小幅提升0.27個百分點，至21.66%；而印刷包裝業(yè)務整合，虧損基本消除致使該項毛利率提升11.81個百分點，至28.28%。2016年上半年，公司期間費用率降低3.18個百分點，至9.20%，主要是因為人力費用等因素的降低導致管理費用降低2.17個百分點。
公司目前價格被市場低估，看好公司長期前景。截止公告前一日，公司總市值為218億元，僅為公司二季度末貨幣資金的1.59倍；二季度末公司預收款為159億元，已連續(xù)四個季度保持在150億元以上，后續(xù)訂單充盈，公司業(yè)績無憂；繼公司與全球第一的日本納博合資生產(chǎn)機器人減速機之后，公司于去年收購了瑞士環(huán)球清潔技術有限公司100%的股權，進軍環(huán)保市場，未來隨著機器人和環(huán)保業(yè)務的逐漸成熟，在為公司貢獻業(yè)績的同時，也將拉升公司估值，因此我們認為公司目前的價格被市場低估，看好公司長期發(fā)展前景。
盈利預測與投資評級： 我們預計公司2016-2018年歸屬母公司所有者凈利潤分別為18.73億元、22.19億元和24.53億元，折合EPS分別為1.83元、2.17元和2.40元，對應于上個交易日收盤價21.28元計算，市盈率分別為12倍、10倍和9倍，公司價值被低估，我們維持公司“推薦”的投資評級。
風險提示：房地產(chǎn)投資快速下滑；新業(yè)務進展緩慢。
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