>> 安信證券-豪邁科技(002595)半年業(yè)績符合預期，輪胎模具海外業(yè)務增長強勁-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉，鄒潤芳，朱元駿 |
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公司預計1-9 月歸母凈利潤同比增長0-20%至5.08-6.10 億元。
■輪胎模具外銷收入快速增長：1）公司輪胎模具目前全球占有率15%-20%，是世界輪胎模具行業(yè)領跑者。受產能過剩和美國“雙反影響”，國內輪胎市場低迷。上半年公司加強市場開發(fā)、降本提效使得汽車輪胎模具營收同比增長10.58%至10.54 億元，毛利率44.85%同比增加0.77 個百分點；2）其他業(yè)務收入1.73 億元，同比增長54.29%，毛利率41.18%，同比提升0.97 個百分點。上半年公司外銷收入7.26 億元，同比增長45.21%，占營收比例達到59.12%，而內銷收入同比減少11.30%至5.02 億元，國外收入快速增長，有效彌補了國內需求的減少。外銷毛利率達49.06%明顯高于內銷的37.50%，公司已陸續(xù)在美國、泰國、匈牙利等地設立子公司，未來海外市場將成公司的業(yè)績增長點。貨款回收加快和應收款賬齡結構變化使得資產減值損失同比減少130.49%；貨款回收加快使得經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長47.17%至4.85 億元；公司優(yōu)化客戶結構和健全內部控制機制使應收賬款同比小幅增長6.83%至6.73 億元；存貨同比減少1.78%至4.42 億元；預收款項同比減少38.80%至8925 萬元。
■大型燃氣輪機零部件加工項目有望維持高速增長：公司大型燃氣輪機零部件加工項目掌握了燃氣輪機內部高精度、易變形的環(huán)類零件加工技術，榮獲美國GE 公司“優(yōu)秀成長獎”。由于公司鑄造項目發(fā)展良好，公司可為客戶提供大型燃氣輪機零部件毛坯、加工一體化服務，進一步滿足客戶的需求。未來幾年，公司憑借質量、工期、成本優(yōu)勢，積極研發(fā)新產品，零部件加工數(shù)量和種類將大幅增加。公司公告稱該項目目前訂單飽滿，公司正積極采購新設備計劃進一步擴大產能。2015 年公司大型燃氣輪機零部件加工業(yè)務營收1.50 億元，同比增長96.6%，我們認為該業(yè)務有望維持高速增長，成為新的業(yè)績增長點。
■投資建議：預計2016 年-2018 年凈利潤8.09、10.19、12.38 億元，對應EPS 1.01、1.27、1.55 元，因為輪胎模具海外業(yè)務和燃氣輪機業(yè)務有望維持高速增長，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為25.25 元。
■風險提示：燃氣輪機業(yè)務發(fā)展不如預期；宏觀經(jīng)濟進一步下滑
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