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今年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，主要原因是上半年各生產(chǎn)裝置一直處于滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量同比 出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。另外，今年上半年原油價(jià)格持續(xù)觸底反彈，帶動(dòng)了公司MTBE、混合芳烴、液化氣和油類(lèi)產(chǎn)品毛利率的大幅度提高，其中主營(yíng)產(chǎn)品MTBE的毛利率提高了4 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了6.21%。碳酸酯板塊始終保持較高的盈利水平，上半年毛利潤(rùn)達(dá)到1.2 億元，占總毛利潤(rùn)的58%。
    受益于油品升級(jí)，MTBE 市場(chǎng)有望擴(kuò)大。MTBE 是重要的調(diào)和汽油原料，公司現(xiàn)有MTBE 產(chǎn)能28 萬(wàn)噸/年，產(chǎn)業(yè)鏈完整，生產(chǎn)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，我們認(rèn)為隨著國(guó)Ⅴ標(biāo)準(zhǔn)的加快實(shí)施，我國(guó)將加快清潔油品生產(chǎn)供應(yīng)，MTBE 產(chǎn)品市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步擴(kuò)大，促進(jìn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。
    鋰離子電池電解液溶劑優(yōu)勢(shì)明顯。公司是目前國(guó)內(nèi)唯一能夠同時(shí)提供全部五種鋰離子電池電解液溶劑的企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品碳酸二甲酯（DMC）產(chǎn)能10 萬(wàn)噸，后續(xù)募投產(chǎn)能5 萬(wàn)噸將按計(jì)劃建設(shè)。與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司碳酸酯類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯，并能提供99.99%的高純度溶劑，與國(guó)內(nèi)外知名鋰離子電池生產(chǎn)廠(chǎng)家形成了良好的合作關(guān)系，預(yù)計(jì)后續(xù)碳酸酯類(lèi)產(chǎn)品將隨著我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爆發(fā)而保持較快增長(zhǎng)。
    布局六氟磷酸鋰，打造電解液全產(chǎn)品線(xiàn)。六氟磷酸鋰約占電解液總成本的43%，并且具備較高的技術(shù)壁壘。公司設(shè)立的石大勝華新能源（持股51%）投資建設(shè)“5000 噸/年六氟磷酸鋰”項(xiàng)目，將進(jìn)一步提升公司在電解液材料領(lǐng)域的一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今年年底建成投產(chǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司裝置運(yùn)行穩(wěn)定，并且主營(yíng)產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，因此上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.73 元、0.95元、1.16 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為70 倍、53 倍和44 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、六氟磷酸鋰項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)