>> 東北證券-洪濤股份（002325）業(yè)績短期承壓，職業(yè)教育前景可期-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王小勇 |
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報告期內(nèi)，（1）公司毛利為23.95%，同比增加2.86 個pct，主要原因是公司職教業(yè)務(wù)毛利率同期大幅上升；（2）銷售費用率為5.14%，同比增加3.51 個pct，主要原因是職教子公司業(yè)務(wù)拓展費用較大；管理費用率為5.56%，同比增加2.29個pct，主要原因是職教子公司人員工資等費用較大；財務(wù)費用率為1.06%，同比增加1 個pct，主要原因是計提短期融資券利息及借款利息較大；三項費用率合計為11.77%，同比增加6.8 個pct；（3）經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-5.10 億元，同比增加-56.06%，主要原因是發(fā)展裝飾、教育雙主業(yè)，經(jīng)營活動資金投入較大。
12 億可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行，職業(yè)教育板塊發(fā)展前景可期。報告期內(nèi)，公司職教業(yè)務(wù)收入為1.28 億元，毛利率高達74.71%。期間以子公司前海教育作為職教平臺，組建職教經(jīng)營班子，明確職教發(fā)展戰(zhàn)略，促進旗下包括中裝新網(wǎng)、跨考教育、學爾森、金英杰等各項業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。12 億可轉(zhuǎn)債募資金到位后，將進一步加速職業(yè)教育業(yè)務(wù)推進速度。公司未來致力于打造職業(yè)教育大數(shù)據(jù)云平臺，未來發(fā)展前景可期。
持續(xù)夯實公裝業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。報告期內(nèi)，公司超億訂單增多，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，文化類、綜合性項目占比上升，承接了包頭國際金融文化中心等多個高端裝飾項目。同時，公司與多家大型企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，為開發(fā)商業(yè)、旅游、養(yǎng)老等項目奠定基礎(chǔ)，在產(chǎn)業(yè)配套建設(shè)及布局上不斷提速。此外，公司家裝電商平臺—優(yōu)裝美家進展勢頭良好，上半年熟客訂單數(shù)量占比近50%，開發(fā)的相關(guān)移動產(chǎn)品進一步提升了家裝線上線下業(yè)務(wù)能力和工作效率。
預(yù)計公司2016~2018 年EPS 分別為0.31 元、0.39 元、0.45 元。當前股價對應(yīng)2016 年的PE 為30 倍。
風險提示：裝飾主業(yè)推進不及預(yù)期、職業(yè)教育業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期等。
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