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    公司業(yè)績增長主要驅動力是并購的大偉助劑兌現(xiàn)業(yè)績，16 上半年新增特種脂肪胺業(yè)務實現(xiàn)營收1.46 億元，毛利率達23%，貢獻了公司27%的營收和24%的毛利；同時主業(yè)阻燃劑受益于原材料成本下降毛利率提高5%至30%。
    阻燃劑與助劑業(yè)務平穩(wěn)快速增長，同時向電子化學品等新品種拓展。公司主營聚氨酯和工程塑料用有機磷系阻燃劑，目前產能5.35 萬噸，并于臨海園區(qū)實施技改項目提升工藝和環(huán)保水平。隨原材料價格下降，17-18 年主業(yè)仍有望持續(xù)20-30%的增速。公司收購國內最大胺類化學品生產商大偉助劑，16 年承諾業(yè)績4500 萬。大偉助劑16 上半年實現(xiàn)營收1.51 億元，凈利潤2153 萬元。下半年隨著脂肪胺產品產銷量繼續(xù)增長，有望平穩(wěn)實現(xiàn)承諾業(yè)績。大偉助劑部分產品可使用在電子產品領域，未來公司會繼續(xù)加大電子化學品市場拓展；同時新引進腰果酚產品在特種涂料市場前景廣闊，投產后將進一步貢獻業(yè)績；部分阻燃劑專利產品用于新能源電動車的鋰離子動力電池組殼體密封材料。此外，公司出資1500 萬元向四川匯安融信息技術服務有限公司進行增資，增資完成后，公司持有四川匯安融信息技術服務有限公司5%的股權。
    員工持股彰顯發(fā)展信心。7 月28 日公司發(fā)布公告完成 2016 年度員工持股計劃股票認購工作，成交均價為23.07 元/股，成交額1.45 億元，數(shù)量占總股本 2.47%。該計劃所購買的股票鎖定期為12 個月，包括實際控制人高獻國、高峰、高強在內的共計51 名公司員工參與該計劃，彰顯公司對其后續(xù)發(fā)展的強大信心。
    設立并購基金開啟轉型新篇章，外延并購預期強烈。公司設立2 億元并購基金，主要投資新材料、大消費、大健康、汽車后市場等領域的成長成熟期公司，并投資1000 萬元參與蓋亞互娛定增。公司積極涉足教育等產業(yè)，轉型動作頻頻。4 月公司轉型教育雖失敗但仍存較強預期，堅定看好公司雙主業(yè)轉型發(fā)展。
    盈利預測及投資評級：公司近兩年受益產能擴張以及原材料價格下降，大偉助劑業(yè)績兌現(xiàn)順利，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。向電子材料、特種化學品等領域穩(wěn)步拓展，轉型預期強烈。維持增持評級及盈利預測，送轉后，預計2016-18 年EPS 為0.56、0.72、0.91 元，當前股價對應16-18年PE 為45X、35X 和27X。
    風險提示: 1 ）原材料價格大幅波動； 2） 下游需求低迷； 3）項目投產進度及外延低于預期。