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其中，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.5 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.29 億元，農(nóng)牧業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約3.5 億元。
    ■養(yǎng)殖景氣傳導(dǎo)，飼料銷量增長(zhǎng)。今年上半年豬價(jià)高位，根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，22 省生豬均價(jià)19.43 元/公斤，一度突破21 元/公斤；養(yǎng)殖景氣，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高毛利前端料銷量，實(shí)現(xiàn)母教乳豬料同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。此外，反芻料和豬濃縮料銷量增幅超過(guò)10%。公司今年上半年的飼料業(yè)務(wù)在淘汰了部分落后產(chǎn)能的情況下，還扭轉(zhuǎn)了過(guò)去幾年銷量同比下降的局面，并通過(guò)綜合養(yǎng)殖服務(wù)及養(yǎng)殖服務(wù)公司設(shè)立所掌握的養(yǎng)殖基地，為后續(xù)飼料業(yè)務(wù)的全面恢復(fù)奠定了良好的基礎(chǔ)。 報(bào)告期內(nèi)，公司銷售各類飼料產(chǎn)品690.14萬(wàn)噸，同比增加3.73%；因報(bào)告期內(nèi)玉米、豆粕價(jià)格低迷，使得飼料售價(jià)有所下降，營(yíng)業(yè)收入1,822,584.48 萬(wàn)元，同比下降9.5%；公司飼料原料采購(gòu)一般提前幾個(gè)月簽訂合同，前期合同價(jià)格較高，使得報(bào)告期內(nèi)飼料板塊毛利114,413.66 萬(wàn)元，同比下降13.40%。
    ■養(yǎng)豬戰(zhàn)略積極落實(shí)，禽類養(yǎng)殖擴(kuò)展順利，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。豬方面：2016 年上半年的 PSY 平均達(dá)26.2 頭，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)可年出欄生豬超700 萬(wàn)頭。禽方面：“公司+農(nóng)戶”模式中禽旺養(yǎng)殖服務(wù)公司項(xiàng)目全面展開(kāi)，已覆蓋養(yǎng)殖戶近5,000 戶，存欄肉雞、肉鴨合計(jì)每月近 6,000 萬(wàn)只。自養(yǎng)模式中，項(xiàng)目進(jìn)展順利，公司成立了“四川新希望六和蛋禽養(yǎng)殖有限公司”，在川渝地區(qū)發(fā)展蛋禽產(chǎn)業(yè)；同時(shí)增加了樂(lè)亭六和馨美滋肉雞養(yǎng)殖公司的注冊(cè)資金，推動(dòng)公司商品雞自養(yǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
    ■新渠道開(kāi)發(fā)，肉品銷量大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售各類生鮮肉、肉制品共計(jì)107.03 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.13%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入977,275.18 萬(wàn)元，同比增加3.70%；其中深加工肉制品銷量共計(jì) 6.4 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 18%。公司調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，新開(kāi)發(fā)百勝等餐飲渠道、家樂(lè)福等商超渠道、餓了么等電商渠道、煌上煌等深加工渠道。報(bào)告期內(nèi)，公司參股了久久丫，對(duì)嘉和一品中央廚房資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，并在去年成立的美食發(fā)現(xiàn)中心基礎(chǔ)上，增設(shè)了多個(gè)分中心，助力公司開(kāi)拓新渠道，滿足日益變化的市場(chǎng)需求。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2016-2018 年公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約為14.69 億元、19.31 億元、22.76 億元，同比增長(zhǎng)711.85%、31.42%、17.85%，給予農(nóng)牧業(yè)務(wù)2017 年20 倍PE，對(duì)應(yīng)市值約380 億元。
    綜合公司所持民生銀行的股權(quán)，預(yù)計(jì)2016-2018 年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為35.15 億元、40.79 億、45.05 億元。EPS 分別為0.84、0.98、1.08 元，參照行業(yè)估值水平，給予2017 年13.5 倍市盈率，對(duì)應(yīng)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13 元，對(duì)應(yīng)市值550 億，給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖反轉(zhuǎn)不達(dá)預(yù)期；生豬養(yǎng)殖模式推廣不達(dá)預(yù)期。