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    冰洗、廚電業(yè)務(wù)市場(chǎng)占比提升，海外市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。內(nèi)銷中，2016 上半年公司冰箱、洗衣機(jī)、熱水器等市場(chǎng)份額持續(xù)提升、空調(diào)受行業(yè)去庫(kù)存影響市場(chǎng)份額下滑較大。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2016 年上半年海爾冰箱零售量份額為24.36%，同比提升0.87 個(gè)百分點(diǎn)，洗衣機(jī)零售量份額26.47%，同比提升0.56 個(gè)百分點(diǎn)，熱水器零售量份額18.16%，同比提升0.92個(gè)百分點(diǎn)，空調(diào)零售份額為9.66%，同比下滑2.08 個(gè)百分點(diǎn)，廚電業(yè)務(wù)整體同比增長(zhǎng)15.4%。
    出口方面，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及渠道拓展，2016 上半年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入140.09 億元，實(shí)現(xiàn)31.33%的高速增長(zhǎng)，其中歐洲市場(chǎng)高端產(chǎn)品快速發(fā)力帶動(dòng)收入增長(zhǎng)20%，南亞市場(chǎng)整體收入同比增長(zhǎng)17%。
    毛利率提升，盈利能力持續(xù)改善。原材料價(jià)格下滑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善使得公司2016 上半年毛利率提升1.74 個(gè)百分點(diǎn)至28.92%,卡薩帝冰箱市場(chǎng)份額提升0.8 個(gè)百分點(diǎn)至5.43%，卡薩帝空調(diào)萬(wàn)元以上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；上半年公司期間費(fèi)用率同比提升個(gè)2 百分點(diǎn)至21.24%，收購(gòu)GE 導(dǎo)致公司借款增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.72 個(gè)百分點(diǎn)，此外銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別提升0.72、0.66 個(gè)百分點(diǎn)；上半年公司持有的青島銀行股權(quán)會(huì)計(jì)核算方式變更使得當(dāng)期投資收益同比增長(zhǎng)104.79%至10.29 億，綜合影響下，公司凈利潤(rùn)率大幅提升1.01個(gè)百分點(diǎn)至6.80%。目前GE 家電的業(yè)務(wù)狀況良好，預(yù)計(jì)2016 年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，2016年GE 家電并表7 個(gè)月，扣除2 億左右費(fèi)用,將會(huì)給海爾帶來(lái)約8-10%的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    智能化家居布局加速，個(gè)性化定制引領(lǐng)未來(lái)。公司加速布局智能家電生態(tài)圈，海爾優(yōu)家APP累計(jì)用戶數(shù)超過(guò)1800 萬(wàn)，活躍用戶數(shù)近200 萬(wàn)，兼容蘋果Homekit、谷歌、華為和京東等多平臺(tái)，智能硬件品類超過(guò)120 種；通過(guò)海爾小微創(chuàng)客機(jī)制孵化小微公司，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意資源整合，進(jìn)一步增加平臺(tái)粘性；公司將互聯(lián)工廠模式輸出可以對(duì)外服務(wù)的系統(tǒng)平臺(tái)，與全球一流資源合作打造智能制造云平臺(tái)，進(jìn)一步推廣個(gè)性化定制，滿足用戶在社群交互、場(chǎng)景體驗(yàn)、產(chǎn)品定制等多方面需求。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2016 年—2018 年每股0.79 元、1.03 元和1.20 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為13 倍、10 倍和9 倍，收購(gòu)GE 家電開(kāi)啟國(guó)際運(yùn)營(yíng)新階段，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。