>> 申萬宏源-隧道股份(600820)中標(biāo)南京城軌大單，充分受益PPP推進和國企改革-160909
| 上傳日期： |
2016/9/12 |
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來源： |
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作者： |
李楊 |
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目前國家已批準(zhǔn)44 個城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃，總里程8600 公里，目前已通車?yán)锍?400 公里，在建里程約3000 公里，15 年我國完成軌交投資3683 億元，預(yù)計“十三五”期間，我國軌道交通投資將達2.2-2.7 萬億的規(guī)模。隧道股份這次通過與綠地集團合作，以PPP 的模式拿下南京地鐵5 號線整個項目，是公司通過建設(shè)模式與合作模式創(chuàng)新提升競爭力的強大體現(xiàn)，未來這類模式有望繼續(xù)在其他軌交項目上進行復(fù)制。（2）加大PPP 項目發(fā)展，新簽訂單大幅提升。公司上半年投資類項目中標(biāo)總金額約為139.13 億元，施工項目中標(biāo)合同累計金額約162.15 億元，合計301.28 億元，比去年同期增長85.5%，主要是因為公司今年加強對PPP 模式的運用帶來整體訂單的大幅增長。（3）成立產(chǎn)業(yè)投資基金，尋找優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資標(biāo)的。公司8 月公告，子公司與上海金浦城市發(fā)展股權(quán)投資基金管理有限公司、交銀施羅德資產(chǎn)管理有限公司合作設(shè)立上海建元股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），首期基金金額為人民幣10 億元，主要投資于公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域，有利于公司保持對行業(yè)內(nèi)高成長性子領(lǐng)域的敏感性，提高公司長期發(fā)展空間。（4）國企改革加速，公司有望充分受益。隧道股份報告期完成董事會換屆，集團和上市公司的資產(chǎn)和管理層問題理順，今年國企改革有望加速推進。
股價表現(xiàn)的催化劑：PPP 獲得大單；國企改革有突破；產(chǎn)業(yè)鏈上的拓展等。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級：我們預(yù)計公司16-18 年凈利潤分別為16.98 億/19.65億/23.17 億，對應(yīng)增速為15%/16%/18%，PE 為19X/16X/14X，維持增持評級。
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