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考慮到軌道交通行業(yè)投資大爆發(fā)，軌交PPP 落地確定性超預(yù)期且公司上半年P(guān)PP 訂單和軌交訂單爆發(fā)已獲證實(shí)且公司受益于國(guó)企改革，提升目標(biāo)價(jià)至13.22 元（原12 元），對(duì)應(yīng)2016/17 年P(guān)E 估值分別約為24/20 倍，增持。
    軌交爆發(fā)確定性高，軟土盾構(gòu)龍頭將充分受益。1)發(fā)改委2015 年審批軌交項(xiàng)目總投資超8200 億元，2016 年1-8 月審批軌交投資再度超4700 億元，我們判斷未來3 年軌交行業(yè)投資年復(fù)合增幅高達(dá)43%，為增速最快基建細(xì)分行業(yè)之一；2）軌交項(xiàng)目社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益大于成本，地方政府推行積極性高，PPP 模式解決軌交項(xiàng)目資金桎梏，落地確定性高；3）入庫(kù)軌交PPP 項(xiàng)目超萬(wàn)億為市政PPP 項(xiàng)目占比最高行業(yè)，識(shí)別準(zhǔn)備階段占比約66%未來落地空間大，第三批PPP 示范項(xiàng)目若落地軌交入庫(kù)項(xiàng)目規(guī)模將進(jìn)一步提升；4）“地鐵+物業(yè)”模式或推出，政策推行軌交PPP 模式力度大。
    PPP/軌交訂單雙爆發(fā)，把握城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)綜合服務(wù)長(zhǎng)邏輯。1)上半年簽訂PPP 訂單超139 億（上年同期無(wú)），全口徑訂單同增超85%，我們判斷公司軌交訂單同比增長(zhǎng)30%左右；2）參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金擬投資類金融和運(yùn)營(yíng)企業(yè)（首期規(guī)模10 億），補(bǔ)全城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)綜合服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，投資/運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)將改變公司估值體系；3）上半年簽訂PPP項(xiàng)目投資收益率均超7%，風(fēng)格穩(wěn)健質(zhì)地優(yōu)良；4）國(guó)改料持續(xù)推進(jìn)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：PPP 落地不及預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期，外延擴(kuò)張不及預(yù)期