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考慮到軌交投資大爆發(fā)，軌交PPP 落地確定性超預(yù)期，196 億南京軌交PPP項(xiàng)目落地為近年來地方建筑國(guó)企承接的首單軌交PPP 項(xiàng)目指向意義巨大，維持目標(biāo)價(jià)13.22 元，對(duì)應(yīng)2016/17 年P(guān)E 估值分別約為24/20 倍，增持。
    196 億軌交PPP 大訂單花落公司，突破央企重圍意義重大。1）近2 年軌交PPP 項(xiàng)目由央企壟斷，此次擬中標(biāo)的南京軌交PPP 項(xiàng)目為公司自2012年昆明軌交BT 項(xiàng)目后首單軌交投資訂單，突破央企重圍象征意義重大；2)此次軌交PPP 項(xiàng)目采用“地鐵+物業(yè)”模式（南京首次嘗試該模式），利用地產(chǎn)企業(yè)的強(qiáng)資金實(shí)力撬動(dòng)杠桿，開啟公司和地產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合投標(biāo)軌交PPP 項(xiàng)目的模式先例，將對(duì)后續(xù)公司和地產(chǎn)企業(yè)合作產(chǎn)生示范效應(yīng)；3）我們判斷未來3 年軌交投資年復(fù)合增幅高達(dá)43%，為增速最快基建細(xì)分行業(yè)之一，入庫軌交PPP 項(xiàng)目超萬億為市政PPP 項(xiàng)目占比最高行業(yè)且“地鐵+物業(yè)”模式或推出，政策推行軌交PPP 模式力度大。
    軌交 PPP 落地提升訂單彈性，存國(guó)改預(yù)期公司迎變革年。1)此次PPP 訂單金額占2015 年全年?duì)I收比重高達(dá)73%，2016 年至今新PPP 訂單超335億（上年同期無），上半年訂單已同增超85%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)一致預(yù)期2016年業(yè)績(jī)?cè)鏊?，業(yè)績(jī)存大幅超預(yù)期潛力；2）外在因素軌交/PPP 提升行業(yè)景氣度，內(nèi)在因素投資運(yùn)營(yíng)布局（參與設(shè)立10 億規(guī)模產(chǎn)業(yè)基金投資類金融和運(yùn)營(yíng)企業(yè)）疊加國(guó)改深化，公司迎發(fā)展變革元年。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：PPP 落地不及預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期，國(guó)企改革不及預(yù)期