>> 安信證券-迪馬股份(600565)牽手保利防務(wù)、軍工加碼發(fā)展-160913
| 上傳日期： |
2016/9/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳天誠 |
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■攜手大央企背景軍工巨頭保利系：保利防務(wù)投資系保利旗下涉軍領(lǐng)域唯一股權(quán)投資平臺，主要服務(wù)保利科技軍品發(fā)展戰(zhàn)略，面向優(yōu)質(zhì)民參軍和地方軍工企業(yè)開展股權(quán)投資，并通過聯(lián)合共建軍民融合產(chǎn)業(yè)園和積極參與海外業(yè)務(wù)投資的方式，穩(wěn)定、保障和擴(kuò)大軍品貨源供給，為保利科技軍貿(mào)業(yè)務(wù)提供支撐。
■軍工領(lǐng)域多方面深度合作，包括擬引入?yún)⑴c定增：公司2015 年12 月發(fā)布定增預(yù)案（16 年8 月二次修訂）擬以5.99 元/股的價格非公開發(fā)行股票募集10.7 億，用于投資新型軍用特種車輛設(shè)備項目及外骨骼機器人項目，旨在大力推進(jìn)涉軍業(yè)務(wù)發(fā)展。
根據(jù)本次戰(zhàn)略協(xié)議，保利防務(wù)投資擬為公司：1、對接有關(guān)海外防務(wù)基地建設(shè)與公司主營活動有關(guān)的業(yè)務(wù)機會；2、將在軍工領(lǐng)域進(jìn)行大量投資，為公司提供包括但不限于專業(yè)軍工并購等服務(wù)；提供國內(nèi)外技術(shù)先進(jìn)的軍工標(biāo)的資產(chǎn)。3、雙方互通優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)投資機會。4、公司將成為保利防務(wù)投資發(fā)行基金的出資人并與其全面資源共享與戰(zhàn)略合作。5、保利防務(wù)投資承諾以其作為管理人的基金參與公司近1 年定增計劃，投資金額不低于1 億。作為民營企業(yè)，公司引入具備央企背景軍工巨頭，從落地可能性及空間均有重要支撐，建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)催化。
■地產(chǎn)主業(yè)根基夯實：公司14 年通過定增獲得大股東東銀控股地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)全部注入，并自此確立了地產(chǎn)大主業(yè)+專用車雙輪驅(qū)動布局，2016 年公司中報實現(xiàn)營收29.84億（+24.47%），其中地產(chǎn)板塊收入26.49 億（+38.48%），占比仍高達(dá)90%。公司上半年公司在市場確定性較高的武漢、蘇、杭、上海、重慶5 城新增計容積面積約71.39萬方優(yōu)質(zhì)土儲，可保障未來2-3 年業(yè)績穩(wěn)定釋放，并為未來外延擴(kuò)張嘗試打開空間。
■“金融+軍工”打開空間：1）在金融領(lǐng)域，公司在15-16 年初先后參與發(fā)起建立三峽人壽、參股東海證券（與股東合計持有10.1%）。同時通過子公司牽手綠葉醫(yī)療出資參與設(shè)立綠葉東原醫(yī)療公司探索創(chuàng)新型養(yǎng)老地產(chǎn)，打造地產(chǎn)+大金控平臺，高度協(xié)同主業(yè)。2）在防務(wù)、軍工領(lǐng)域，公司憑借其原有17 年專用汽車制造經(jīng)驗，在其中押運和通訊類車穩(wěn)占市場細(xì)分龍頭，并開拓系統(tǒng)集成車、軍用車領(lǐng)域發(fā)展。15年4 月開始攜手電子科技大學(xué)涉入外骨骼機器人領(lǐng)域，本次通過定增募資5 億投入，目標(biāo)達(dá)到具備批量化生產(chǎn)涉軍外骨骼機器人的生產(chǎn)能力。
■投資建議：公司地產(chǎn)主業(yè)儲備充足，經(jīng)營夯實，可為公司帶來穩(wěn)定現(xiàn)金回款及業(yè)績貢獻(xiàn)，未來2-3 年持續(xù)看好軍工業(yè)務(wù)落地，我們預(yù)計公司16-18 年的EPS 分別為0.33、0.45、0.58，首次覆蓋，給予買入-A 的評級，6 個月目標(biāo)價為10.6 元。
■風(fēng)險提示：外延項目試錯帶來暫時性業(yè)績下滑、地產(chǎn)景氣度低于預(yù)期。
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