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    有別于大眾的認(rèn)識(shí)：（1）裝配式建筑是未來(lái)建筑行業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì)，發(fā)展前景廣闊。裝配式建筑是指建筑部件在工廠預(yù)制，直接在現(xiàn)場(chǎng)安裝的建造模式，相比現(xiàn)澆混凝土的建筑具有建造速度快、機(jī)械化程度高、環(huán)保程度高、建筑精度高等明顯優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)擔(dān)心成本較高、產(chǎn)業(yè)鏈配套不夠完善會(huì)制約裝配式建筑發(fā)展，但是我們認(rèn)為隨著建筑工人的成本上升和社會(huì)對(duì)環(huán)保的重視，裝配式建筑將是我國(guó)建筑業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，美國(guó)、歐洲、日本裝配化建筑占比在60%以上，而我國(guó)這一占比僅個(gè)位數(shù)，存在較大的發(fā)展空間。（2）國(guó)家對(duì)裝配式建筑的重視程度越來(lái)越高，政策不斷加碼。2016 年1 月1 日起，由住房城鄉(xiāng)建設(shè)部住宅產(chǎn)業(yè)化促進(jìn)中心、中國(guó)建筑科學(xué)研究院會(huì)同有關(guān)單位歷時(shí)兩年多編制的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《工業(yè)化建筑評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》正式實(shí)施，對(duì)工業(yè)化建筑有了更明確、科學(xué)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。2016 年2 月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市規(guī)劃建設(shè)管理工作的若干意見(jiàn)》又明確提出，力爭(zhēng)用10年左右時(shí)間，使裝配式建筑占新建建筑的比例達(dá)到30%，積極穩(wěn)妥推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑。地方政府對(duì)建筑產(chǎn)業(yè)化重視程度也明顯提升，多地已經(jīng)出臺(tái)針對(duì)裝配式住宅的補(bǔ)貼鼓勵(lì)政策。（3）杭蕭鋼構(gòu)自主研發(fā)的鋼管束-鋼結(jié)構(gòu)住宅體系技術(shù)成熟，創(chuàng)新商業(yè)模式，從工程提供商升級(jí)為技術(shù)服務(wù)商。公司一直專注于鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)的研發(fā)，其第三代鋼管束-鋼結(jié)構(gòu)住宅體系技術(shù)成熟，考慮到鋼結(jié)構(gòu)住宅得房率高、建筑工期短等因素，其綜合成本已經(jīng)和現(xiàn)澆混凝土住宅基本持平。公司創(chuàng)新商業(yè)模式，轉(zhuǎn)為出售鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)使用權(quán)，提供技術(shù)咨詢服務(wù)，對(duì)每個(gè)合作方收取3000-4000 萬(wàn)不等的技術(shù)使用費(fèi)，目前已經(jīng)簽訂24 家合作方，得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。（4）優(yōu)秀技術(shù)和商業(yè)模式推動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。公司未來(lái)鋼結(jié)構(gòu)住宅主要有四大盈利點(diǎn)，第一是一次性的合作費(fèi)用，今年上半年確認(rèn)了收入4 億元，毛利率約85%；第二是合作方建設(shè)住宅需再繳納5 元/平米的使用費(fèi)；第三是杭蕭與合作方共同在當(dāng)?shù)卦O(shè)立鋼結(jié)構(gòu)廠，獲取鋼結(jié)構(gòu)銷售的利潤(rùn)；第四是公司未來(lái)通過(guò)提供鋼結(jié)構(gòu)住宅的配套材料服務(wù)，獲取供應(yīng)鏈整合的價(jià)值。市場(chǎng)擔(dān)心公司簽單的持續(xù)性，我們認(rèn)為公司技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)疊加快速?gòu)?fù)制所形成的口碑效應(yīng)將形成較強(qiáng)的壁壘，隨著國(guó)家政策的鼓勵(lì)落地將進(jìn)入快速落地期。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：鋼結(jié)構(gòu)住宅合作協(xié)議落地超預(yù)期；業(yè)績(jī)超預(yù)期；中央及地方對(duì)于建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)政策落地等。
    核心假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)：鋼結(jié)構(gòu)住宅合作簽單緩慢，傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)制造及安裝業(yè)績(jī)大幅下滑