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公司公告目前累計(jì)簽訂技術(shù)授權(quán)協(xié)議26 單，其中今年以來簽16 單，貢獻(xiàn)收入5.32 億元，毛利率約85%，帶來盈利高彈性。公司上半年收入16.99 億元，同增13.51%，其中技術(shù)授權(quán)費(fèi)收入4 億；歸母凈利潤2.21 億元，同增683.03%，超市場預(yù)期。我們判斷公司全年有望簽約25-30 單，三季度及全年業(yè)績高增長持續(xù)驗(yàn)證。
    ■國常會(huì)力推裝配式建筑，密集政策推動(dòng)行業(yè)加速：國常會(huì)決定大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)、混凝土等裝配式建筑，對(duì)地方政府及開發(fā)商行為偏好形成影響，后續(xù)各地將陸續(xù)出臺(tái)規(guī)劃審批、基礎(chǔ)設(shè)施配套、財(cái)政稅收、供地比例等支持政策，對(duì)行業(yè)形成持續(xù)利好。據(jù)測算目前裝配式建筑占比不足5%，按國務(wù)院10 年內(nèi)達(dá)新建建筑30%的要求，仍有較大增長空間。
    ■短期跑馬圈地，中長期打造技術(shù)生態(tài)圈。公司近幾年全國布局，對(duì)合作方劃定區(qū)域限制，未來形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)后可持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)及服務(wù)、增強(qiáng)粘性。過往合同約定公司按照合作方開發(fā)面積收取5-8 元每平米的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，并參股10-30%與合作方共同投資設(shè)立鋼構(gòu)廠，截至中報(bào)已成立12 家聯(lián)營工廠，其中新疆工廠已開工23 萬方的鋼結(jié)構(gòu)住宅項(xiàng)目，預(yù)計(jì)后續(xù)公司收取服務(wù)費(fèi)及分享鋼構(gòu)廠投資收益亦將貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤。
    ■投資建議：我們看好公司在建筑產(chǎn)業(yè)化推廣中通過創(chuàng)新商業(yè)模式分享的技術(shù)紅利，預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年盈利分別為4.43/5.98/7.96 億元，EPS 分別為0.39/0.53/0.71 元（增發(fā)攤?。o予12.6 元目標(biāo)價(jià)，買入-A評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：建筑產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。