>> 東方證券-聚光科技（300203）立足環(huán)境監(jiān)測，向城市環(huán)境綜合服務商發(fā)展-160922
| 上傳日期： |
2016/9/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
盧日鑫 |
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隨著公司新定增方案的落地，公司PPP 業(yè)務拓展有望加速。
核心觀點
監(jiān)測業(yè)務增長穩(wěn)定，VOCs 帶來成長新動力：近幾年國家環(huán)境治理力度加大，使環(huán)境監(jiān)測的需求加速增長。同時，除傳統(tǒng)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域外，VOCs 領(lǐng)域正處于爆發(fā)初期，需求規(guī)?？蛇_500 億。公司早在2012 年就通過收購荷蘭BB公司進入VOCs 監(jiān)測與治理領(lǐng)域，處于市場龍頭地位，將充分享受VOCs 紅利，公司監(jiān)測業(yè)務將持續(xù)高增長。
外延擴張+PPP 模式，打造智慧環(huán)境+城市水環(huán)境綜合治理商：“十三五”環(huán)保的發(fā)展重心將從過去的細分領(lǐng)域減排，轉(zhuǎn)向綜合治理，旨在環(huán)境體系的整體質(zhì)量恢復，PPP 模式將成為未來環(huán)保項目的主流模式。聚光科技也牢牢把握了綜合治理和PPP 兩大趨勢，上市以來通過不斷的外延收購來完善設(shè)計、監(jiān)測、治理、大數(shù)據(jù)平臺建立與管理、后期運維等完整的產(chǎn)業(yè)鏈，向城市水環(huán)境綜合服務商轉(zhuǎn)型。公司去年開始進軍PPP 領(lǐng)域，項目落地有望加速，若順利業(yè)彈性較大。
定增落地彰顯股東信心，PPP 項目有望有效推進：今年8 月，公司修改了去年定增方案，擬以24.45 元/股的價格非公開發(fā)行3000 萬股，共募集資金7.335 億元，用于補充流動資金。此次參與定增的兩名對象分別公司實際控制人王健和姚納新的母親與父親，顯示了兩位控制人對公司未來發(fā)展的信心。此前市場對公司20 多億 PPP 框架協(xié)議的落地有一定的擔憂，此次定增的資金將為這些訂單提供資金支持，為未來PPP 項目有效推進提供了保障。
財務預測與投資建議
我們預計2016-2018 年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤4.22、6.13、7.95 億元，對應EPS 為0.93、1.36、1.76 元?？杀裙竟乐邓綖?017 年25 倍PE?？紤]公司積極從傳統(tǒng)監(jiān)測設(shè)備的企業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)境綜合治理商，我們給予公司20%溢價，即2017 年30 倍PE，目標價40.80 元，首次給予“買入”評級。
風險提示
PPP 業(yè)務推進低于預期，其他項目實施進度低于預期；政策力度不達預期風險
定增進度低于預期風險
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